tg-me.com/InvestHeroes/4910
Last Update:
Делимся заметками с бизнес-завтрака с менеджментом Сбербанка
#banks
Были сегодня на бизнес-завтраке с менеджментом Сбербанка. Хотим с вами поделиться некоторыми заметками со встречи:
- К концу года Сбербанк ожидает снижение ключевой ставки до уровня 13-13.5%. Снижение будет происходить в конце года: возможно, после каждого заседания в 4 квартале ставка будет снижаться на 100 б.п. и дойдет до 13%; (расходится с нашими ожиданиями, мы думаем, что ставка в конце года будет на уровне 14.5%)
- Падение чистой процентной маржи Сбербанка замедляется относительно продолжения падения по сектору. За последние месяцы наметился тренд в банковском секторе на снижение маржи. Причина – ставки по депозитам растут сильнее изменения (повышения) ставок по кредитам. По внутренним данным Сбербанка, в апреле чистая процентная маржа, скорректированная на разовые эффекты, осталась на уровне марта. С учетом сохранения высокой ключевой ставки маржинальность будет расти, так как рост ставок по депозитам уже учтен в текущих процентных расходах Сбера (мы считаем, что Сбер повысит свой прогноз по ЧПМ на 2024 год);
- Наличие жестких макропруденциальных надбавок (МПН) и высокие риск-веса по кредитам ограничивают рост кредитного портфеля. Простыми словами: банки не могут дать кредитов больше, чем им позволяют нормативы достаточности капитала. А вышеперечисленные ужесточения уменьшают уровень фактической достаточности (при сохранении капитала на прежнем уровне). Сбербанк ожидает плавного высвобождения резервов в 2025 году (порядка 25% от введенных повышенных требований), основная часть высвободится в 2026-27 гг.;
- Сбербанк уверенными шагами развивает ИИ. Это говорит о повышенных затратах в ближайшие годы, включая капитальные затраты. Основные статьи расходов: инвестиции в мощности и закупка чипов. По словам менеджмента: текущие модели Сбербанка отстают в развитии от лучших мировых ИИ моделей всего на полгода;
- Операционные расходы Сбербанка увеличиваются. Показатель соотношения затрат к доходам (CIR) в прогнозе самой компании на 2024 г. находится на уровне 30-32% против факта 29% в 2023 г. Компания проводит индексацию заработной платы сотрудников (исторически 1 июля) на «инфляцию +» и продолжает инвестировать в собственную IT разработку (замещение зарубежных поставщиков, ИИ)
Наше мнение по Сберу - без изменений. Как мы писали в предыдущем посте, Сбер сохраняет высокую маржинальность (в том числе за счет инвестиций в технологии, оптимизирующие скоринг) и мы считаем, что имеет потенциал для продолжения роста, несмотря на уже достигнутую долю рынка.
Андрей Бардин
Junior Analyst
@doin_well
BY Invest Heroes
Share with your friend now:
tg-me.com/InvestHeroes/4910