Хайнеты как фактор роста российского рынка
Традиционно клиентов на финансовых рынках распределяют по нескольким сегментам в зависимости от объёма их капитала:
✅ Mass (чек менее ₽1 млн или менее $10 тыс.).
✅ Affluent (чек ₽1 – 10 млн или $10 тыс. – $100 тыс.).
✅ Top affluent (чек ₽10 – 100 млн или $100 тыс. – $1 млн).
✅ HNWI (чек ₽100-500 млн или $1 млн – $5 млн).
✅ VHNWI (чек ₽500+ млн или $5 млн+).
Представителей двух последних групп я часто называю «хайнеты». Предлагаю посмотреть, какие тенденции наблюдались в этой страте в последние годы.
По имеющимся данным (ссылка внизу поста), количество лиц с финансовым капиталом от ₽100 млн в России (в российской юрисдикции) увеличилось в 2023 г. (в сравнении с 2022 г.) на 50%. Более точная динамика выглядит так:
2022 г. (в сравнении с 2021 г.) –21%.
2023 г. (в сравнении с 2022 г.) +50%.
По данным, которые приводит российский Forbes, в РФ сейчас 43 человека относятся к долларовым миллиардерам, 409 человек имеют капитал выше $100 млн. Число россиян с ликвидными активами свыше $30 млн — около 6300 чел., а россиян с активами свыше $1 млн насчитывается около 450 000 чел.
За последние годы хайнеты стали меньше смотреть «вдаль» (за пределы границ РФ) и всё больше стали «осматриваться вокруг». Это понятно. Многие владельцы крупных российских бизнесов оказались под санкциями (или под угрозой санкций), соответственно их деньги в какой-то мере оказались заперты в России, а возможностей для их размещения не очень много, в связи с чем состоятельные инвесторы стали всё чаще выходить на фондовый рынок. Об этом, в частности, недавно рассказывал один из ТОПов Мосбиржи.
Около 30% портфелей хайнетов по-прежнему сберегаются в валюте. Больше всего в долларах (но его популярность падает), затем с существенным отрывом идут евро (популярность падает), юань и дирхам (популярность двух последних растёт).
При этом доля финансовых активов хайнетов «с хранением» в РФ по-прежнему в два раза ниже, чем «с хранением» в иностранном контуре, но ситуация меняется. Если в 2018 г. на РФ приходилось 30%, а на иностранный контур 70% (при этом преобладала Европа), то по 2023 г. соотношение изменилось на примерно 40% на РФ и 60% на иностранный контур (при этом значительные капиталы «перетекли» из Европы в Азиатский регион).
По имеющимся данным, из иностранных юрисдикций наиболее интересной для хайнетов стали ОАЭ. По данным 2023 г. эту юрисдикцию используют 16% опрошенных хайнетов и ещё 14% планируют использовать, в то время как ЕС + Великобританию используют 11% и только 6% планируют использовать.
Далее: депозиты (счета и вклады) VS размещение в инвестиционных инструментах. По данным 2023 г. 52% капиталов хайнетов приходилось на депозиты и 48% на инвестиции. Но при этом доля депозитов сокращалась, а доля инвестиций – росла.
Зачем я привёл эти данные? Родилась интересная мысль: когда мы говорим о драйверах роста российского фондового рынка, то часто вспоминаем дивидендную привлекательность, возможность снижения ставки, завершение редомициляции знаковых компаний и пр. Но вероятно недооценённым остаётся ещё один фактор – деньги хайнетов.
Из данных, приведённых выше, можно заметить, что есть тенденция медленного, но уверенного «переезда» капитала в РФ и переток денег состоятельных инвесторов из депозитов в инвестиционные инструменты внутри РФ. Математической модели у меня нет, но я допускаю, что эти процессы (которые скорее всего будут продолжаться и дальше) могут позитивно влиять на перспективы роста фондового рынка. Хайнеты – как фактор роста российского рынка. Мне кажется – звучит интересно.
В посте использовались данные из исследования «Private Banking в России 2024», проведённого компанией Frank RG.
Традиционно клиентов на финансовых рынках распределяют по нескольким сегментам в зависимости от объёма их капитала:
Представителей двух последних групп я часто называю «хайнеты». Предлагаю посмотреть, какие тенденции наблюдались в этой страте в последние годы.
По имеющимся данным (ссылка внизу поста), количество лиц с финансовым капиталом от ₽100 млн в России (в российской юрисдикции) увеличилось в 2023 г. (в сравнении с 2022 г.) на 50%. Более точная динамика выглядит так:
2022 г. (в сравнении с 2021 г.) –21%.
2023 г. (в сравнении с 2022 г.) +50%.
По данным, которые приводит российский Forbes, в РФ сейчас 43 человека относятся к долларовым миллиардерам, 409 человек имеют капитал выше $100 млн. Число россиян с ликвидными активами свыше $30 млн — около 6300 чел., а россиян с активами свыше $1 млн насчитывается около 450 000 чел.
За последние годы хайнеты стали меньше смотреть «вдаль» (за пределы границ РФ) и всё больше стали «осматриваться вокруг». Это понятно. Многие владельцы крупных российских бизнесов оказались под санкциями (или под угрозой санкций), соответственно их деньги в какой-то мере оказались заперты в России, а возможностей для их размещения не очень много, в связи с чем состоятельные инвесторы стали всё чаще выходить на фондовый рынок. Об этом, в частности, недавно рассказывал один из ТОПов Мосбиржи.
Около 30% портфелей хайнетов по-прежнему сберегаются в валюте. Больше всего в долларах (но его популярность падает), затем с существенным отрывом идут евро (популярность падает), юань и дирхам (популярность двух последних растёт).
При этом доля финансовых активов хайнетов «с хранением» в РФ по-прежнему в два раза ниже, чем «с хранением» в иностранном контуре, но ситуация меняется. Если в 2018 г. на РФ приходилось 30%, а на иностранный контур 70% (при этом преобладала Европа), то по 2023 г. соотношение изменилось на примерно 40% на РФ и 60% на иностранный контур (при этом значительные капиталы «перетекли» из Европы в Азиатский регион).
По имеющимся данным, из иностранных юрисдикций наиболее интересной для хайнетов стали ОАЭ. По данным 2023 г. эту юрисдикцию используют 16% опрошенных хайнетов и ещё 14% планируют использовать, в то время как ЕС + Великобританию используют 11% и только 6% планируют использовать.
Далее: депозиты (счета и вклады) VS размещение в инвестиционных инструментах. По данным 2023 г. 52% капиталов хайнетов приходилось на депозиты и 48% на инвестиции. Но при этом доля депозитов сокращалась, а доля инвестиций – росла.
Зачем я привёл эти данные? Родилась интересная мысль: когда мы говорим о драйверах роста российского фондового рынка, то часто вспоминаем дивидендную привлекательность, возможность снижения ставки, завершение редомициляции знаковых компаний и пр. Но вероятно недооценённым остаётся ещё один фактор – деньги хайнетов.
Из данных, приведённых выше, можно заметить, что есть тенденция медленного, но уверенного «переезда» капитала в РФ и переток денег состоятельных инвесторов из депозитов в инвестиционные инструменты внутри РФ. Математической модели у меня нет, но я допускаю, что эти процессы (которые скорее всего будут продолжаться и дальше) могут позитивно влиять на перспективы роста фондового рынка. Хайнеты – как фактор роста российского рынка. Мне кажется – звучит интересно.
В посте использовались данные из исследования «Private Banking в России 2024», проведённого компанией Frank RG.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ИИС-3. Основные параметры
Недавно публиковал пост, где на примере😊 Винни-Пуха рассказал, чем хорош в плане налоговых вычетов новый ИИС-3. Вчера смотрел новую статистику по ИИС от ЦБ и узнал, что по итогу 1 квартала 2024 г. общее количество счетов ИИС снизилось на 89к. Количество открытых инвесторами ИИС-3 не компенсировало закрытие «старых» счетов. Квартальное снижение кол-ва счетов ИИС фиксируется впервые с момента появления этого инструмента (т.е. с 2015 г.).
Мне новый ИИС скорее нравится, чем нет. Поэтому текущий фейл принимаю частично на свой счёт: плохо рассказываю о преимуществах. Буду стараться делать это лучше. Для начала напишу для вас короткую памятку, где в сжатом виде (пока без подробностей) расскажу про основные отличительные черты ИИС-3.
Что было раньше?
Т.н. ИИС-1/ИИС-2.
✅ Минимальный срок существования = 3 года.
✅ Можно было иметь только один счёт ИИС.
✅ На ИИС нельзя было вносить более ₽1 млн.
✅ ИИС-1 и ИИС-2 отличались по вычетам. В ИИС-1 инвестор получал вычет на пополнение (как это работает см. здесь), в ИИС-2 инвестор получал вычет на весь финрез по операциям на счету (как это работает см. здесь).
Что было дальше?
С 01.01.2024 г. появился (стало возможным открыть) ИИС-3.
Открывать ИИС-1 и ИИС-2 с этой даты нельзя. Но ранее открытые (т.е. до 31.12.2023 г.) счета продолжают действовать и считаются ИИС первого/второго типа. К ним применяются прежние правила получения вычетов. Никакого «принудительного» перевода с ИИС-1/ИИС-2 на ИИС-3 не предусмотрено (что я оцениваю положительно).
Однако старый ИИС теоретически можно объявить ИИС-3, предоставив соответствующее заявление в ФНС. Проблема в том, что пока нет формы этого заявления и приказа. В Минфине обещали, что ФНС подготовит соответствующий акт до конца года. Пока ждём.
Чем же хорош ИИС-3?
✅ Можно открыть 3 таких счёта (большая «мобильность» в плане выбора стратегий и возможность держать счета под разные цели).
✅ Нет ограничений по сумме взноса (чем больше «завели», тем больше можно заработать).
✅ Можно выводить денежные средства в случае наступления особой жизненной ситуации (например, на дорогостоящее лечение) без закрытия ИИС и потери права на вычеты.
✅ Комбинированный налоговый вычет 2в1 (вычет на взнос + вычет на финрез).
При этом максимальная сумма вычета на взнос = ₽400 тыс. в год (т.е. инвесторы смогут максимально получить за год от ФНС ₽52 тыс. если они платят НДФЛ по ставке 13% и ₽60 тыс. если они платят НДФЛ по ставке 15%).
Максимальная сумма дохода, которая освобождается от НДФЛ с финреза = ₽30 млн. Получается, экономия на налоге до ₽4,5 млн (т.е. 15% от дохода в ₽30 млн).
Чем плох ИИС-3?
✅ Мне не нравится, что парковать деньги придётся на более долгий срок.
Пока счета ИИС-3 открываются с минимальным сроком действия 5 лет (мне кажется, это ещё приемлемый срок и этой возможностью стоит воспользоваться). Но уже в 2027 г. такой счёт можно будет открыть только на 6 лет, в 2028 г. – на 7 лет и т.д. По итогу после 2030 г. (когда можно будет уже выводить деньги по счетам, открытым в 2024 – 2025 гг.) ИИС придётся открывать уже на 10 лет. Не уверен, что с настолько продолжительным сроком это будет востребованный инструмент.
✅ Мне не нравится, что с ИИС-3 нельзя выводить дивиденды и купоны на иные счета (т.е. зачисление дивидендов и купонов возможно только на ИИС).
Вкупе с более длительным сроком, чем ранее существующие ИИС, это серьёзное препятствие для роста популярности таких счетов. Есть надежда, что это правило всё же изменят. Недавно писал о том, что между ЦБ и Минфином идёт дискуссия на этот счёт.
Буду и дальше подсвечивать на канале тематику ИИС-3. Тема мне кажется важной. Особенно с учётом готовящейся реформы НДФЛ, в связи с которой большинству из нас вероятно придётся заплатить больше налогов. Поэтому, думается, что количество открытых инвесторами ИИС должно расти, а не падать как в 1 квартале этого года.
Недавно публиковал пост, где на примере
Мне новый ИИС скорее нравится, чем нет. Поэтому текущий фейл принимаю частично на свой счёт: плохо рассказываю о преимуществах. Буду стараться делать это лучше. Для начала напишу для вас короткую памятку, где в сжатом виде (пока без подробностей) расскажу про основные отличительные черты ИИС-3.
Что было раньше?
Т.н. ИИС-1/ИИС-2.
Что было дальше?
С 01.01.2024 г. появился (стало возможным открыть) ИИС-3.
Открывать ИИС-1 и ИИС-2 с этой даты нельзя. Но ранее открытые (т.е. до 31.12.2023 г.) счета продолжают действовать и считаются ИИС первого/второго типа. К ним применяются прежние правила получения вычетов. Никакого «принудительного» перевода с ИИС-1/ИИС-2 на ИИС-3 не предусмотрено (что я оцениваю положительно).
Однако старый ИИС теоретически можно объявить ИИС-3, предоставив соответствующее заявление в ФНС. Проблема в том, что пока нет формы этого заявления и приказа. В Минфине обещали, что ФНС подготовит соответствующий акт до конца года. Пока ждём.
Чем же хорош ИИС-3?
При этом максимальная сумма вычета на взнос = ₽400 тыс. в год (т.е. инвесторы смогут максимально получить за год от ФНС ₽52 тыс. если они платят НДФЛ по ставке 13% и ₽60 тыс. если они платят НДФЛ по ставке 15%).
Максимальная сумма дохода, которая освобождается от НДФЛ с финреза = ₽30 млн. Получается, экономия на налоге до ₽4,5 млн (т.е. 15% от дохода в ₽30 млн).
Чем плох ИИС-3?
Пока счета ИИС-3 открываются с минимальным сроком действия 5 лет (мне кажется, это ещё приемлемый срок и этой возможностью стоит воспользоваться). Но уже в 2027 г. такой счёт можно будет открыть только на 6 лет, в 2028 г. – на 7 лет и т.д. По итогу после 2030 г. (когда можно будет уже выводить деньги по счетам, открытым в 2024 – 2025 гг.) ИИС придётся открывать уже на 10 лет. Не уверен, что с настолько продолжительным сроком это будет востребованный инструмент.
Вкупе с более длительным сроком, чем ранее существующие ИИС, это серьёзное препятствие для роста популярности таких счетов. Есть надежда, что это правило всё же изменят. Недавно писал о том, что между ЦБ и Минфином идёт дискуссия на этот счёт.
Буду и дальше подсвечивать на канале тематику ИИС-3. Тема мне кажется важной. Особенно с учётом готовящейся реформы НДФЛ, в связи с которой большинству из нас вероятно придётся заплатить больше налогов. Поэтому, думается, что количество открытых инвесторами ИИС должно расти, а не падать как в 1 квартале этого года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ноты VS Депозиты
Продолжаю тему структурных нот (предыдущие посты ищите по #по_нотам). Понимаю все риски для канала: репутация у нот (в целом) – ниже плинтуса. Если бы я сейчас провёл опрос, то боюсь, что 90+% подписчиков сравнило бы этот продукт с игрой в рулетку.
Я рассказывал, что действительно существуют ноты, от которых следует держаться подальше. Но есть на рынке и другие решения. Разговор этот был здесь. Поэтому продолжу спасать репутацию инструмента (сам инструмент может вам не нравиться – это нормально, но неверно заведомо считать любую ноту обманом).
Вначале немного статистики по нотам Альфа-Капитал: среднегодовая доходность погашенных с начала года нот в ₽ = 16,7%; в CNY= 8,2% (да, инвестировать в юанях тоже можно!). При этом начиная с 2022 г. было ровно 0 погашений с убытком для инвесторов. Ещё раз: рассказываю именно про ноты АК.
Ещё уточнение: доходность нот, как правило, зависит от ставки ЦБ (что только от этой ставки не зависит!). Почему? Потому что провайдеры, выводя ноту в рынок, учитывают размер ставки и стремятся к тому, чтобы полученный по нотам доход был выше ставки (иначе ноты попросту не покупали бы). Т.к. сейчас ставка на высоком уровне, я полагаю, что и среднегодовая доходность по нотам будет расти. По моей личной оценке, доходность нот сейчас «стремится» к 19%.
Отсюда возникает вопрос: «Говорите 19%? А зачем мне ваши 19% с риском (потому что в нотах, конечно же есть риски!), если я через тот же АК могу получить депозит с доходностью в 16% или даже чуть выше?». Отвечу на этот тезис:
✅ Не знаю, кто придумал сравнивать ноты с депозитами, но их действительно часто сравнивают. Моё мнение – если вы так рассуждаете (ноты или депозиты), то остановитесь на депозитах. Ноты (пока) не для вас. Тем более, что депозиты сейчас действительно «на высоте» + их можно диверсифицировать за счёт БПИФа «Альфа-Капитал Денежный рынок» (тикер АКММ) и депозитов в «твёрдых валютах» в дружественной юрисдикции.
✅ По моему мнению в большинстве случаев ноты – это альтернатива акциям. Точнее даже индексному инвестированию (когда вы покупаете индексы через фонды или когда в своём портфеле создаёте «собственный индекс», добавляя в него бумаги по заранее определённой логике).
И здесь качественные ноты (т.е. не берём продукты, от которых следует держаться подальше, например, ноты на худшую акцию) дадут вам преимущество. Напоминаю: ноты могут дать вам защиту там, где акции/фонды не смогут её предложить + ноты могут дать вам доход тогда, когда акции/фонды не будут показывать доход. Как это работает см. здесь.
✅ Даже чисто технически ноты и депозиты – несопоставимые продукты. В депозитах вы можете «сидеть» на 100% капитала (и это будет норм: такая себе консервативная стратегия в период высоких ставок). В нотах иначе: каким бы не был ваш риск-профиль, я не рекомендую добавлять в портфель даже самые качественные ноты на более чем 30%.
✅ Существуют и иные «внешние» отличия. Например, в налогах. Если в нотах мы как ваш налоговый агент удержим и заплатим НДФЛ за вас, то с вкладами (прежде всего с крупными) придётся «повозиться» самому. На всякий случай напомню: налог на вклады в 2024 г. заплатят те, кто размещал денежные средства на банковских депозитах в 2023 г. и получил доход, превышающий необлагаемую налогом сумму (₽1 млн × 15%).
✅ Кроме того, в большинстве депозитов вы получаете доход «на руки» в конце срока. В нотах, как правило, вы получаете периодические платежи (купоны). Например, в ноте «Российские холдинги» платежи поступают на счёт клиентов каждый месяц.
В итоге, между депозитами и нотами так много различий, что сравнивать их (в т.ч. по доходности) бессмысленно. Эти инструменты решают разные задачи для разных типов инвесторов. Конечно, в эпоху высоких ставок хочется всё сравнивать с депозитами, но, если честно, я не встречал инвестора, который думал бы: «Вложить 100% в депозит, или купить на всё ноты?». Я приветствую идею множественности Вселенных, но, мне кажется, нельзя представить ни одного измерения, где подобный вопрос имел бы практический смысл.
#по_нотам
Продолжаю тему структурных нот (предыдущие посты ищите по #по_нотам). Понимаю все риски для канала: репутация у нот (в целом) – ниже плинтуса. Если бы я сейчас провёл опрос, то боюсь, что 90+% подписчиков сравнило бы этот продукт с игрой в рулетку.
Я рассказывал, что действительно существуют ноты, от которых следует держаться подальше. Но есть на рынке и другие решения. Разговор этот был здесь. Поэтому продолжу спасать репутацию инструмента (сам инструмент может вам не нравиться – это нормально, но неверно заведомо считать любую ноту обманом).
Вначале немного статистики по нотам Альфа-Капитал: среднегодовая доходность погашенных с начала года нот в ₽ = 16,7%; в CNY= 8,2% (да, инвестировать в юанях тоже можно!). При этом начиная с 2022 г. было ровно 0 погашений с убытком для инвесторов. Ещё раз: рассказываю именно про ноты АК.
Ещё уточнение: доходность нот, как правило, зависит от ставки ЦБ (что только от этой ставки не зависит!). Почему? Потому что провайдеры, выводя ноту в рынок, учитывают размер ставки и стремятся к тому, чтобы полученный по нотам доход был выше ставки (иначе ноты попросту не покупали бы). Т.к. сейчас ставка на высоком уровне, я полагаю, что и среднегодовая доходность по нотам будет расти. По моей личной оценке, доходность нот сейчас «стремится» к 19%.
Отсюда возникает вопрос: «Говорите 19%? А зачем мне ваши 19% с риском (потому что в нотах, конечно же есть риски!), если я через тот же АК могу получить депозит с доходностью в 16% или даже чуть выше?». Отвечу на этот тезис:
И здесь качественные ноты (т.е. не берём продукты, от которых следует держаться подальше, например, ноты на худшую акцию) дадут вам преимущество. Напоминаю: ноты могут дать вам защиту там, где акции/фонды не смогут её предложить + ноты могут дать вам доход тогда, когда акции/фонды не будут показывать доход. Как это работает см. здесь.
В итоге, между депозитами и нотами так много различий, что сравнивать их (в т.ч. по доходности) бессмысленно. Эти инструменты решают разные задачи для разных типов инвесторов. Конечно, в эпоху высоких ставок хочется всё сравнивать с депозитами, но, если честно, я не встречал инвестора, который думал бы: «Вложить 100% в депозит, или купить на всё ноты?». Я приветствую идею множественности Вселенных, но, мне кажется, нельзя представить ни одного измерения, где подобный вопрос имел бы практический смысл.
#по_нотам
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
AVP&ZIAS: идея PRE-IPO
Последний раз делился идеей на PRE-IPO год назад. Как-то мало внимания уделяю этому направлению. Исправляюсь. Рассказываю о текущем актуальном кейсе.
Сразу оговорюсь: мне никаких форматов не хватит, чтобы подсветить все нюансы. Дам лишь самые общие параметры сделки + сделаю упор на то, почему считаю эту идею привлекательной. Если есть предметный интерес, действуем по старой схеме – обращаемся за дополнительной информацией к вашему персональному менеджеру Альфа-Капитал. Если вы не клиент компании, можете написать мне на🚀 @alfawealth_team.
Итак, в кого инвестируем? Компания AVP&ZIAS – занимается производством 3D принтеров. Сразу оговорюсь – это не те 3D принтеры, которые вы можете купить по распродаже на маркетплейсе. Речь о принтерах для производства литейных форм из кварцевого литейного песка и связующей смолы.
Грубо говоря, есть 3D принтер (который напоминает мини-цех) → на нём изготавливается форма для отливки → форма поступает в литейный цех какого-то предприятия → с помощью этой формы отливается сложная деталь.
AVP&ZIAS отвечает здесь за «есть 3D принтер» и за то, чтобы этот 3D принтер изготовил конкретную форму для детали.
И кому это нужно? Среди клиентов много знаковых имён. Там почти все публичные металлурги (ММК, НЛМК, Северсталь, Русал), предприятия ОПК (Ростех, Алмаз-Антей, Вертолёты России) и другие крупные корпорации (Росатом, Камаз и пр.).
Компания на 100% российская, использует собственные (российские) технологии. В сопоставимых условиях демонстрирует превосходство над зарубежными (прежде всего китайскими) аналогами.
Параметры сделки:
Вход:
Приобретаемая доля = 29.4%.
Оценка компании после раунда (2024 год): ₽4.4 млрд.
Выход:
Срок инвестирования:
- 2-3 года - Ожидаем выход на целевые показатели (поиск покупателей/IPO)
- 5 лет – защита выхода (право предъявить долю/акции к выкупу).
Потенциальный результат:
- Выход на IPO/продажа доли: предполагаемая доходность +350-650%
- Выход через опцион: предполагаемая доходность +250%
Почему считаю идею интересной?
Есть простой факт: в России возрождается машиностроение. Поэтому, всё, что касается станков, оборудования, производства сложных деталей – становится актуальным в том числе с точки зрения заработка денег.
В последние годы мы (вместе со всем миром) переживали хайп IT. Сегодня мы (к слову, опять же с остальным миром) вступаем в этакую промышленную эпоху 2.0.
Если взять к пример автомобиль, то легко убедиться, что большинство его деталей изготовлено с помощью литья. В свою очередь литьё невозможно без заранее подготовленных форм.
Раньше такие формы изготавливались практически вручную. Сегодня на помощь приходит технология 3D-печати. Она позволяет делать сложные формы точнее, в разы быстрее и с сильно меньшими затратами человеческих ресурсов.
Как всё это выглядит «в реальности» каждый может увидеть сегодня/завтра на выставке «Металлообработка-2024», где представлена и AVP&ZIAS.
Важнейший фактор роста компании (по моему мнению) – у AVP&ZIAS есть работающая технология, которая позволяет быстро закрывать потребности российских машиностроителей, на решение которых до этого уходили месяцы, а иногда даже годы.
Банально: из-за санкций «перекрыли» импорт сложной детали. Что делать? Делаем форму и льём сами. Кто будет этим заниматься? AVP&ZIAS.
Компания «попала» в очень хорошую макроэкономическую среду: промышленный рост, импортозамещение, внешние технологические санкции = повышенный спрос на продукцию AVP&ZIAS.
Ещё. Компания уже финансово состоятельна: генерируется выручка, есть прибыль, положительный денежный поток.
Зачем тогда деньги? Производственные ресурсы компании законтрактованы на текущий год. Есть очередь заказов, которые можно взять дополнительно, но ресурсов на них уже не хватает. Чтобы расширить производство, принять новые заказы и получить больше денег компания и привлекает средства инвесторов.
Будем считать, что идеей я поделился. Вам решать, насколько она интересная. Если что, то дополнительная инфа – уже у ваших персональных менеджеров (или у меня, если вы не клиент АК).
#AVP
Последний раз делился идеей на PRE-IPO год назад. Как-то мало внимания уделяю этому направлению. Исправляюсь. Рассказываю о текущем актуальном кейсе.
Сразу оговорюсь: мне никаких форматов не хватит, чтобы подсветить все нюансы. Дам лишь самые общие параметры сделки + сделаю упор на то, почему считаю эту идею привлекательной. Если есть предметный интерес, действуем по старой схеме – обращаемся за дополнительной информацией к вашему персональному менеджеру Альфа-Капитал. Если вы не клиент компании, можете написать мне на
Итак, в кого инвестируем? Компания AVP&ZIAS – занимается производством 3D принтеров. Сразу оговорюсь – это не те 3D принтеры, которые вы можете купить по распродаже на маркетплейсе. Речь о принтерах для производства литейных форм из кварцевого литейного песка и связующей смолы.
Грубо говоря, есть 3D принтер (который напоминает мини-цех) → на нём изготавливается форма для отливки → форма поступает в литейный цех какого-то предприятия → с помощью этой формы отливается сложная деталь.
AVP&ZIAS отвечает здесь за «есть 3D принтер» и за то, чтобы этот 3D принтер изготовил конкретную форму для детали.
И кому это нужно? Среди клиентов много знаковых имён. Там почти все публичные металлурги (ММК, НЛМК, Северсталь, Русал), предприятия ОПК (Ростех, Алмаз-Антей, Вертолёты России) и другие крупные корпорации (Росатом, Камаз и пр.).
Компания на 100% российская, использует собственные (российские) технологии. В сопоставимых условиях демонстрирует превосходство над зарубежными (прежде всего китайскими) аналогами.
Параметры сделки:
Вход:
Приобретаемая доля = 29.4%.
Оценка компании после раунда (2024 год): ₽4.4 млрд.
Выход:
Срок инвестирования:
- 2-3 года - Ожидаем выход на целевые показатели (поиск покупателей/IPO)
- 5 лет – защита выхода (право предъявить долю/акции к выкупу).
Потенциальный результат:
- Выход на IPO/продажа доли: предполагаемая доходность +350-650%
- Выход через опцион: предполагаемая доходность +250%
Почему считаю идею интересной?
Есть простой факт: в России возрождается машиностроение. Поэтому, всё, что касается станков, оборудования, производства сложных деталей – становится актуальным в том числе с точки зрения заработка денег.
В последние годы мы (вместе со всем миром) переживали хайп IT. Сегодня мы (к слову, опять же с остальным миром) вступаем в этакую промышленную эпоху 2.0.
Если взять к пример автомобиль, то легко убедиться, что большинство его деталей изготовлено с помощью литья. В свою очередь литьё невозможно без заранее подготовленных форм.
Раньше такие формы изготавливались практически вручную. Сегодня на помощь приходит технология 3D-печати. Она позволяет делать сложные формы точнее, в разы быстрее и с сильно меньшими затратами человеческих ресурсов.
Как всё это выглядит «в реальности» каждый может увидеть сегодня/завтра на выставке «Металлообработка-2024», где представлена и AVP&ZIAS.
Важнейший фактор роста компании (по моему мнению) – у AVP&ZIAS есть работающая технология, которая позволяет быстро закрывать потребности российских машиностроителей, на решение которых до этого уходили месяцы, а иногда даже годы.
Банально: из-за санкций «перекрыли» импорт сложной детали. Что делать? Делаем форму и льём сами. Кто будет этим заниматься? AVP&ZIAS.
Компания «попала» в очень хорошую макроэкономическую среду: промышленный рост, импортозамещение, внешние технологические санкции = повышенный спрос на продукцию AVP&ZIAS.
Ещё. Компания уже финансово состоятельна: генерируется выручка, есть прибыль, положительный денежный поток.
Зачем тогда деньги? Производственные ресурсы компании законтрактованы на текущий год. Есть очередь заказов, которые можно взять дополнительно, но ресурсов на них уже не хватает. Чтобы расширить производство, принять новые заказы и получить больше денег компания и привлекает средства инвесторов.
Будем считать, что идеей я поделился. Вам решать, насколько она интересная. Если что, то дополнительная инфа – уже у ваших персональных менеджеров (или у меня, если вы не клиент АК).
#AVP
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Регулярно рассказываю о перспективах разблокировки активов (ценных бумаг, денежных средств), замороженных из-за ограничений на НРД. Моё мнение: если у вас заблокированы активы на значительную сумму – имеет смысл подавать индивидуальную заявку на их разблокировку.
На неделе переговорил с юристами, которые ведут большинство кейсов клиентов, подавших заявку через «единое окно» Альфа-Капитал, в том числе кейс моей коллеги Резеды Янайт.
Вот что интересного узнал:
Соответственно, после введения санкций (на самом деле – по факту всё началось даже до официального введения санкций, но сейчас это не так важно) Euroclear/Clearstream перестали взаимодействовать с НРД. Из-за этого миллионы российских розничных инвесторов попали в ситуацию, когда их активы оказались заблокированными (они по-прежнему числятся на их счетах, но их нельзя продать, затруднено получение по ним купонов, дивидендов и пр.).
Вскоре после этого российские профучастники начали подавать коллективные заявки на разблокировку активов в отношении всех своих клиентов. Но уже через несколько месяцев стало ясно, что оперативной разблокировки по коллективным заявкам не будет. Одновременно с этим начали появляться кейсы, когда некоторые инвесторы, подавшие индивидуальные заявки, получили положительные решения по ним от европейских регуляторов.
Стало очевидным, что подача индивидуальной заявки на текущей момент – самый действенный способ вернуть контроль над своими активами.
Есть два основания для разблокировки: ст.6 Регламента 269/2014 Совета ЕС от 17.03.2014 г. (по нему «разблокируются» накопленные выплаты по ценным бумагам) и п.5 ст.6b того же регламента (по нему «разблокируются» ценные бумаги). Если по ст. 6 достаточно просто «выйти из отношений с санкционным лицом» (т.е. с НРД), то по ст. 6b есть ряд дополнительных специфических условий (привлечение европейского гаранта, полное раскрытие информации, выполнение дополнительных требований).
При этом, если российский профучастник не подал коллективную заявку на разблокировку в отношении ценных бумаг (а такие профучастники есть), то Минфин Бельгии (который выдаёт «лицензии на разблокировку» активов в Euroclear) считает, что срок подачи индивидуальной заявки уже пропущен. Если же коллективная заявка была подана, то Минфин Бельгии исходит из того, что срок индивидуальной заявки не пропущен, даже если она была направлена позже установленных сроков.
При этом решение по коллективной заявке не имеет значения (по коллективной заявке профучастника может быть отказ, а по индивидуальной заявке клиента того же профучастника – положительное решение). Не имеет значение и то, находится ли «ваш» профучастник под санкциями (если что, то АК – не под санкциями!). Главное – чтобы под санкциями не были вы.
В итоге, если вы раздумываете о подаче индивидуальной заявки, узнайте у «вашего» профучастника подавал ли он коллективную заявку (куда были включены вы, как его клиент). Не имеет значения – отказали в этой заявке или нет, главное – чтобы она была подана.
Если лично вы не под санкциями и «ваш» профучастник подавал коллективную заявку, то у вас есть позитивные шансы разблокировать по индивидуальной заявке ценные бумаги и накопленные по ним выплаты. Если «ваш» профучастник не подавал коллективную заявку (таких мало, но они есть), то у вас есть шанс на разблокировку накопленных выплат, но разблокировка самих ценных бумаг – проблематизирована.
#разблокировка
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔺Начало поста
✅ Минфин Бельгии требует, чтобы все разблокированные активы были «переведены» из НРД в европейский контур. Но европейские профучастники не позволяют россиянам хранить на счетах более €100 тыс. Поэтому, если вы решаете подать заявку на разблокировку портфеля в несколько млн. $, то у вас может возникнуть проблема. Как её решить? Нужно ВНЖ/ПМЖ/гражданство ЕС/Великобритании/Швейцарии. Если у вас нет ничего из перечисленного, желательно предварительно получить ВНЖ.
Но здесь есть нюанс – не подходит виза типа D. На условном рынке «разблокировок» известны случаи, когда владельцы активов, исходя из дешевизны и быстроты оформления, выбирали визы типа D (т.к. прочитали в интернете, что виза D = ВНЖ, что на самом деле не так). Потом они понимали, что только зря потратили деньги/время. Такая виза не поможет обойти ограничение в €100 тыс. и не приносит пользы в плане разблокировки активов.
✅ Следующая серьёзная проблема – наличие европейского брокера (который должен будет письменно подтвердить, что примет ваши разблокированные активы).
Бывает, что у собственника уже есть счёт и долгая история успешного взаимодействия с европейским банком/брокером. Но стоит попросить банк/брокера написать письмо в Минфин Бельгии, как все дружественные отношения вдруг «делятся на ноль».
Сюда же можно включить проблемы с поиском независимого европейского гаранта, который возьмёт на себя юридическое обязательство, что, получив доступ к активам, вы не будете нарушать санкционное законодательство.
✅ Но даже получив ВНЖ, найдя брокера и гаранта, подав заявку и получив на неё положительный ответ, ваши «приключения» не заканчиваются. Бумаги нужно ещё переставить.
Для этого требуется перевести «разрешение» на русский язык, нотариально заверить перевод и передать документы в НРД, после чего НРД направит его в Euroclear для исполнения.
Этот «российский круг» занимает немалое количество времени, но за ним следует ещё более продолжительный «европейский круг». Euroclear въедливо и долго проверяет каждый пакет документов и профиль клиента и только после этой проверки начинает депозитарный перевод. Поэтому процедуру можно считать успешно завершённой только после того, как активы реально поступят на ваш счёт.
✅ По итогу весь процесс подачи заявок на разблокировку напоминает одну большую суживающуюся воронку, где «наверху» множество заявлений в Минфин Бельгии самого разного качества, до стадии решения доходит их мЕньшая часть, а на стадии успешного завершения исполнения остаётся совсем небольшая тоненькая «ниточка». И ваша задача - попасть в эту "ниточку".
✅ В какой минимальный срок можно уложиться от начала процедуры (при условии, что уже есть европейское ВНЖ) до конца (когда активы будут реально переставлены на ваш счёт)? Ответ: 6 месяцев. Но это минимальный срок. Есть кейсы, где этот процесс занимал 14 месяцев (теоретически он может быть ещё дольше).
Резюмирую. Разблокировка активов – сложный процесс. Поэтому ещё раз напоминаю, что, если вы уже приняли решение подаваться (или всерьёз обдумываете этот вариант), можно в значительной степени себе облегчить жизнь, если действовать через «единое окно», т.е. в одном месте получить все необходимые решения:
- помощь в оформлении ВНЖ, если его нет;
- помощь с открытием счёта у брокера, готового принять активы;
- содействие в поиске гаранта;
- подготовку, подачу и сопровождение рассмотрение заявки;
- помощь в исполнении полученной «лицензии» до фактической перестановки активов на ваш счёт.
Это проще, чем делать каждый этап самостоятельно или пользоваться услугами разрозненных консультантов.
Но главный плюс тут в том, что с другой стороны этого «единого окна» будет находиться конкретный человек, который постоянно на связи и лично заинтересован в успешном завершении всего процесса, а не его отдельных составных частей. А взаимное сочетание интересов почти всегда даёт нужный результат.
Если нужна дополнительная информация, можно написать мне на🚀 @alfawealth_team
Удачных разблокировок!
#разблокировка
Но здесь есть нюанс – не подходит виза типа D. На условном рынке «разблокировок» известны случаи, когда владельцы активов, исходя из дешевизны и быстроты оформления, выбирали визы типа D (т.к. прочитали в интернете, что виза D = ВНЖ, что на самом деле не так). Потом они понимали, что только зря потратили деньги/время. Такая виза не поможет обойти ограничение в €100 тыс. и не приносит пользы в плане разблокировки активов.
Бывает, что у собственника уже есть счёт и долгая история успешного взаимодействия с европейским банком/брокером. Но стоит попросить банк/брокера написать письмо в Минфин Бельгии, как все дружественные отношения вдруг «делятся на ноль».
Сюда же можно включить проблемы с поиском независимого европейского гаранта, который возьмёт на себя юридическое обязательство, что, получив доступ к активам, вы не будете нарушать санкционное законодательство.
Для этого требуется перевести «разрешение» на русский язык, нотариально заверить перевод и передать документы в НРД, после чего НРД направит его в Euroclear для исполнения.
Этот «российский круг» занимает немалое количество времени, но за ним следует ещё более продолжительный «европейский круг». Euroclear въедливо и долго проверяет каждый пакет документов и профиль клиента и только после этой проверки начинает депозитарный перевод. Поэтому процедуру можно считать успешно завершённой только после того, как активы реально поступят на ваш счёт.
✅ В какой минимальный срок можно уложиться от начала процедуры (при условии, что уже есть европейское ВНЖ) до конца (когда активы будут реально переставлены на ваш счёт)? Ответ: 6 месяцев. Но это минимальный срок. Есть кейсы, где этот процесс занимал 14 месяцев (теоретически он может быть ещё дольше).
Резюмирую. Разблокировка активов – сложный процесс. Поэтому ещё раз напоминаю, что, если вы уже приняли решение подаваться (или всерьёз обдумываете этот вариант), можно в значительной степени себе облегчить жизнь, если действовать через «единое окно», т.е. в одном месте получить все необходимые решения:
- помощь в оформлении ВНЖ, если его нет;
- помощь с открытием счёта у брокера, готового принять активы;
- содействие в поиске гаранта;
- подготовку, подачу и сопровождение рассмотрение заявки;
- помощь в исполнении полученной «лицензии» до фактической перестановки активов на ваш счёт.
Это проще, чем делать каждый этап самостоятельно или пользоваться услугами разрозненных консультантов.
Но главный плюс тут в том, что с другой стороны этого «единого окна» будет находиться конкретный человек, который постоянно на связи и лично заинтересован в успешном завершении всего процесса, а не его отдельных составных частей. А взаимное сочетание интересов почти всегда даёт нужный результат.
Если нужна дополнительная информация, можно написать мне на
Удачных разблокировок!
#разблокировка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
По традиции, начинаю неделю с общих экономических тем. Сегодня порассуждаю почему инфляцию в РФ будет не просто обуздать.
Прошлая неделя запомнилась укреплением рубля: российская валюта «пробила» порог в ₽90 за доллар и сейчас держится около отметки в ₽89 за $. По мнению Владимира Брагина, основная причина в том, что опасения на счёт того, что власти пойдут после выборов на ослабление рубля всё никак не реализуются.
На этом фоне активно обсуждается идея повышения налога на прибыль и НДФЛ. Эти изменения, вероятно, будут признаны компенсировать снижение доли нефтегазовых доходов при формировании бюджета. Но есть нюанс – если соответствующие изменения в законодательство будут приняты в этом году (думаю, что так оно и будет!), то эффект от них появится только по результатам следующего года (по закону, акты законодательства о налогах вступают в силу не ранее 1-го числа очередного налогового периода по соответствующему налогу). Таким образом всё ещё нерешённым остаётся вопрос исполнения бюджета-2024 с его рекордными доходной и расходной частями.
Почему повышение налогов выглядит предпочтительнее, чем «игры» с курсом рубля? Прежде всего потому, что экономика растёт, а объёмы экспорта нефти +/- стабильны (мегароста там нет и ему неоткуда взяться). Отсюда – логичнее увеличивать нагрузку на экономику в целом, чем на нефтяной экспорт.
Кроме этого, доходы от экспорта носят долгосрочный проинфляционный характер. Вы можете включить печатный станок и завалить экономику дешевеющими деньгами. Но того же можно добиться и без печатного станка, если у вас есть постоянный приток денег от экспорта. Таким образом, если решать проблему наполнения бюджета за счёт нефтегазовых доходов, это гарантировано вызовет давление на внутренние цены.
Исторически высокая инфляция в РФ – это прямое следствие её экономической модели, когда в экономику «попадает» большое количество денег от экспорта. В итоге все мы платим дополнительный налог, ведь через короткий промежуток времени каждая аналогичная транзакция становится для нас немного дороже.
В свою очередь, пополнение бюджета за счёт распределения налогового бремени по всей экономике (а не только между экспортёрами) – долгосрочно более благоприятно для целей обуздания инфляции. Но именно долгосрочно. Сразу после повышения налогов всё будет выглядеть иначе. Бизнес переложит рост бремени в цены (что логично), а люди начнут требовать увеличения зарплаты, чтобы компенсировать рост отчислений в бюджет (что также логично). Этот эффект будет иметь определённую продолжительность и станет дополнительным инфляционным риском, который тем не менее будет ограничен по времени (думаю, до полугода).
Проблема в том, что и без повышения налогов рост цен не даёт расслабиться. Из данных за 20 дней мая следует, что годовая инфляция в РФ уже ускорилась до 8,12%. Траектория сильно хуже прошлогодней. При этом есть ещё инфляция производственная. На неё редко обращают внимание т.к. этот показатель сложно отслеживать, тем не менее по предварительным данным там рост ещё более высокий. Если ситуация не изменится, то дополнительный импульс от роста налогов будет ещё более болезненным.
По итогу. Экономика РФ перестраивается и растёт, а рост всегда сказывается на ценах. Эту переходную инфляцию очень сложно замедлить т.к. равновесие в экономике, по большому счёту, достигается за счёт пропорций в ценах. Цены могут снизиться, могут вырасти, но в устойчивой экономике они будут сохранять пропорции между собой (за исключением сезонных факторов). При этом исторически и статистически это ценовое равновесие достигается именно за счёт роста цен, а не их снижения. Наша экономика ищет равновесие, поэтому и цены растут. И, боюсь, они продолжат расти, пока это равновесие (когда-нибудь) не будет найдено.
Видимо высокая инфляция с нами на более длительный период, чем имеют в виду даже те, кто сейчас утверждает, что инфляция надолго.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
До 3 июня (с учётом выходных дней в 2024 г.) физические лица – резиденты РФ обязаны представить отчёт о движении денежных средств по зарубежным счетам и иностранным электронным кошелькам за 2023 год в налоговый орган по месту учета. Актуальная форма отчёта здесь.
ВАЖНО: обратите внимание, отчеты с 2023 года формируются в "единицах" соответствующей валюты (раньше были "тысячи единиц"). Не перепутайте!
Кого это касается?
Всех физлиц – валютных резидентов РФ (то есть граждан и обладателей ВНЖ), кто провел в РФ в 2023 году более 183 дней, если у таких резидентов есть иностранные банковские / брокерские и любые другие счета (к примеру, страховые полисы).
Отчитаться нужно по тем счетам, сумма остатков по которым на 31 декабря 2023 г. превысила ₽600 тыс. или сумма оборотов по которым внутри года превысила ₽600 тыс. (или эквивалент в иностранной валюте). Если было открыто несколько счетов, то лимит ₽600 тыс. в год рассчитывается по каждому счету в отдельности, а не суммарно в целом.
А можно я не буду подавать отчёт?
Можно, но только:
ИЛИ
Правда в последнем случае специалисты всё равно рекомендуют отчитаться, что бы избежать необходимости подтверждать в ФНС такие низкие обороты.
Я не декларировал свои иностранные счета, мне нужно отчитываться?
Обязательно! Сначала нужно сдать необходимые уведомления (об открытии тех счетов, о которых не заявляли) и подать отчет о движении средств. Помните, что большинство иностранных государств продолжают обмениваться информацией с РФ в автоматическом режиме (и ОАЭ тоже!) и вы потратите гораздо меньше сил и времени, если инициативно сами предоставите информацию о счетах, а не получите "письмо счастья" от ФНС.
Не откладывайте на последний день
Этот совет актуален для всех и всегда. Если вы сдаете отчёт по-старинке (т.е. на бумаге), в инспекции может быть очередь. Если через Личный кабинет налогоплательщика, он может оказаться недоступен из-за высокой нагрузки.
Если не сдать отчет вовремя, можно попасть на неприятные штрафы по российскому валютному законодательству.
Давайте помнить про 3 июня и не нарушать закон!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Депозиты, подешевевшие облигации: какие еще возможности открывает высокая ставка ЦБ?
За последние 10 лет ставка ЦБ выше текущей была лишь дважды: в 2014-15 гг. и весной 2022. Подобная среда - редкость, и она создает возможности.
Так и условия в стратегиях, которые опираются на ставку фондирования, тоже становятся уникальными.
Например, есть стратегии для квал.инвесторов, которые позволяют инвестировать в рост привычных активов, в то же время защищая весь капитал, если цена актива снизится.
За подобную защиту обычно инвестор «отдает» часть роста, например, при росте акции на +10%, он получает лишь +6%. Но не потеряет ни рубля при снижении (каким бы сильным оно не было).
Так что сейчас уникального?
Благодаря высокой ставке фондирования условия таких стратегий теперь позволяют получать рост 1-к-1 - что было бы невозможно в обычной среде. «Потолка» доходности тоже нет.
Проще говоря, вырасти можно вместе с рынком, а потерять - не получится.
Что стоит помнить?
Такие стратегии не стоит использовать как краткосрочную спекуляцию, но они отлично подойдут тем, у кого есть долгосрочная экспозиция в портфеле - с горизонтом на 3 года. Ликвидность ежедневная, досрочно можно выйти и с доходом, но неполным участием в росте.
Вот подробный пример подобной стратегии на Индекс МосБиржи, которая с 1997 года приносила бы в среднем по +29% годовых:
http://portfolionotes.alfacapital.ru/confidentstart
За последние 10 лет ставка ЦБ выше текущей была лишь дважды: в 2014-15 гг. и весной 2022. Подобная среда - редкость, и она создает возможности.
Так и условия в стратегиях, которые опираются на ставку фондирования, тоже становятся уникальными.
Например, есть стратегии для квал.инвесторов, которые позволяют инвестировать в рост привычных активов, в то же время защищая весь капитал, если цена актива снизится.
За подобную защиту обычно инвестор «отдает» часть роста, например, при росте акции на +10%, он получает лишь +6%. Но не потеряет ни рубля при снижении (каким бы сильным оно не было).
Так что сейчас уникального?
Благодаря высокой ставке фондирования условия таких стратегий теперь позволяют получать рост 1-к-1 - что было бы невозможно в обычной среде. «Потолка» доходности тоже нет.
Проще говоря, вырасти можно вместе с рынком, а потерять - не получится.
Что стоит помнить?
Такие стратегии не стоит использовать как краткосрочную спекуляцию, но они отлично подойдут тем, у кого есть долгосрочная экспозиция в портфеле - с горизонтом на 3 года. Ликвидность ежедневная, досрочно можно выйти и с доходом, но неполным участием в росте.
Вот подробный пример подобной стратегии на Индекс МосБиржи, которая с 1997 года приносила бы в среднем по +29% годовых:
http://portfolionotes.alfacapital.ru/confidentstart
Что происходило на российском рынке облигаций на минувшей неделе?
В частности доходность ОФЗ 26243 с погашением в 2036 г. выросла до 14,75%, а самой длинной по дюрации бумаги ОФЗ 26238 с погашением в 2041 г. достигла 14,6%. Короткие ОФЗ-ПД в целом достигли уровня доходности, который сопоставим с ОФЗ-флоатерами, т. е. 15,5-15,75%. Бумаги корпоративного сектора адекватного кредитного качества (рейтинговой категории A – AA) сейчас торгуются с доходностью 18-18,5%, что также соответствует текущей премии во флоатерах – КС/RUONIA + 220/240 соответственно.
Таким образом, в сценарии сохранения ключевой ставки на уровне 16% более длительный период, чем предполагалось ранее, но без повышения до 17%, доходности инструментов с фиксированным и плавающим купоном впервые за долгое время становятся сопоставимыми.
Очевидно, что это увеличивает вероятность повышения ставки на ближайшем заседании ЦБ РФ (07.06.2024 г.).
НО важным фактором в принятии решения по ставке станут данные по кредитованию, которые должны быть опубликованы в ближайшее время (ожидаются 30.05.2024 г.). Если розничное кредитование всё ещё растет высокими темпами, это будет дополнительным (и на фоне ухудшения статистики по инфляции весьма сильным) аргументом в пользу повышения ключевой ставки.
Так же 31 мая 2024 года истекает срок замещения еврооблигаций ВТБ без срока погашения (ISIN: XS0810596832/ US91834KAA43).
За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Невыдуманные истории про AVP&ZIAS
Возвращаюсь к идее PRE-IPO AVP&ZIAS. Делаю это вот почему: кому-то по предыдущему посту могло показаться, что AVP&ZIAS просто делает «шкафы с песком». Я же утверждаю, что компания занимается тем, что решает сложнейшие технические задачи, имеет уникальную на российском рынке компетенцию в металлургии и, что самое важное, умеет превращать эту компетенцию в доход.
Не хочу надоедать вам цифрами и рассуждать об абстрактных исследованиях рынка. Давайте я просто расскажу вам несколько историй про реальные бизнес-кейсы компании, а вы уже как-нибудь сами решите, насколько это технологично и уникально.
История 1. Однажды одному крупному российскому предприятию, работающему в сфере атомной энергетики, потребовалась сложная деталь, которая критически важна для работы оборудования по обогащению урана. Таких деталей требуется всего-то порядка 10 в год, но проблема в том, что из-за санкций почти 2 года предприятие не могло найти ни одного образца нужного им качества.
AVP ZIAS сделали образец, соответствующий всем нужным характеристикам, за 2 месяца. Теперь (по моему мнению) компания может гордиться не только тем, что приобрела важного клиента, но и тем, что вносит свой вклад в развитие мирного атома в нашей стране.
История 2. Один очень известный российский металлург решил провести конкурс: пригласил AVP&ZIAS и FHZL (китайская компания, считается лидером рынка). Задача – получить отливку сложной крупногабаритной детали заданного качества. FHZL сделал сложную форму из десятка частей, но по итогу отливка не удовлетворила заказчика по точности. AVP&ZIAS в 2 раза быстрее изготовил и собрал форму для литья (деталей там было всего 4), а точность оказалась в рамках задания.
Итог – принтер куплен у AVP ZIAS.
История 3. Ещё одна металлургическая компания купила принтер, потому что «у всех есть и у нас будет» (т.е. без конкретной цели). Первое, что они напечатали – форму для памятной таблички, затем в дело пошли формы для красивых канализационных люков. Но аппетит приходит во время еды: через некоторое время в печать пошли формы для сложных и дорогих деталей. В результате удалось серьезно снизить издержки, а притер оказался крайне полезным приобретением несмотря на то, что покупали его во многом «просто так».
История 4. Сейчас самым крупным клиентом для AVP ZIAS является КАМАЗ. Но история их взаимоотношений была непростой. Поставка первого принтера растянулась на 3 года (конкурс, тендеры, договоры, экономические обоснования и снова переговоры). В итоге первый принтер КАМАЗ получил только в феврале прошлого года. Зато он сразу закрыл несколько задач: во-первых, стало возможно лить блоки цилиндров для двигателей и другие сложные детали, во-вторых, была решена проблем «хвостов» при производстве партий деталей. Это когда на условную 1000 комплектов нужно кратное число разных деталей. А так как есть процент брака, то всегда будут неполные комплекты. И их как раз можно «дооснащать» с помощью принтера.
В этом году КАМАЗ получит уже 3 принтера, и есть ощущение, что это не предел.
История 5. До 2023 г. AVP&ZIAS производила 1-3 принтера в год. В 2023 г. они произвели 5 принтеров. В 2024 г. у них на начало года уже было 5 принтеров в производстве. За этот год AVP&ZIAS планируют сделать 17 единиц продукции. Незадолго до этого, на подготовительной стадии PRE-IPO, были озвучены планы, что компания вырастит и их производство достигнет «невиданных» 10 – 14 принтеров в год. Кажется, что AVP&ZIAS уже переросла эту планку. И это ещё даже PRE-IPO не закончилось…
История 6. Один клиент АК инвестировал в каждую историю PRE-IPO по ₽5 млн. → собирает себе портфель перспективных российских компаний, куда можно зайти на ранней стадии. На прошлой неделе он посетил выставку «Металлообработка-2024», изучил стенд AVP-ZIAS, пообщался с одним из основателей компании, вышел с выставки и решил, что «в эту историю» он будет инвестировать ₽20-30 млн. Думаю, навряд ли подобное решение может прийти в голову, если бы речь шла только о «шкафах с песком».
#AVP
Возвращаюсь к идее PRE-IPO AVP&ZIAS. Делаю это вот почему: кому-то по предыдущему посту могло показаться, что AVP&ZIAS просто делает «шкафы с песком». Я же утверждаю, что компания занимается тем, что решает сложнейшие технические задачи, имеет уникальную на российском рынке компетенцию в металлургии и, что самое важное, умеет превращать эту компетенцию в доход.
Не хочу надоедать вам цифрами и рассуждать об абстрактных исследованиях рынка. Давайте я просто расскажу вам несколько историй про реальные бизнес-кейсы компании, а вы уже как-нибудь сами решите, насколько это технологично и уникально.
История 1. Однажды одному крупному российскому предприятию, работающему в сфере атомной энергетики, потребовалась сложная деталь, которая критически важна для работы оборудования по обогащению урана. Таких деталей требуется всего-то порядка 10 в год, но проблема в том, что из-за санкций почти 2 года предприятие не могло найти ни одного образца нужного им качества.
AVP ZIAS сделали образец, соответствующий всем нужным характеристикам, за 2 месяца. Теперь (по моему мнению) компания может гордиться не только тем, что приобрела важного клиента, но и тем, что вносит свой вклад в развитие мирного атома в нашей стране.
История 2. Один очень известный российский металлург решил провести конкурс: пригласил AVP&ZIAS и FHZL (китайская компания, считается лидером рынка). Задача – получить отливку сложной крупногабаритной детали заданного качества. FHZL сделал сложную форму из десятка частей, но по итогу отливка не удовлетворила заказчика по точности. AVP&ZIAS в 2 раза быстрее изготовил и собрал форму для литья (деталей там было всего 4), а точность оказалась в рамках задания.
Итог – принтер куплен у AVP ZIAS.
История 3. Ещё одна металлургическая компания купила принтер, потому что «у всех есть и у нас будет» (т.е. без конкретной цели). Первое, что они напечатали – форму для памятной таблички, затем в дело пошли формы для красивых канализационных люков. Но аппетит приходит во время еды: через некоторое время в печать пошли формы для сложных и дорогих деталей. В результате удалось серьезно снизить издержки, а притер оказался крайне полезным приобретением несмотря на то, что покупали его во многом «просто так».
История 4. Сейчас самым крупным клиентом для AVP ZIAS является КАМАЗ. Но история их взаимоотношений была непростой. Поставка первого принтера растянулась на 3 года (конкурс, тендеры, договоры, экономические обоснования и снова переговоры). В итоге первый принтер КАМАЗ получил только в феврале прошлого года. Зато он сразу закрыл несколько задач: во-первых, стало возможно лить блоки цилиндров для двигателей и другие сложные детали, во-вторых, была решена проблем «хвостов» при производстве партий деталей. Это когда на условную 1000 комплектов нужно кратное число разных деталей. А так как есть процент брака, то всегда будут неполные комплекты. И их как раз можно «дооснащать» с помощью принтера.
В этом году КАМАЗ получит уже 3 принтера, и есть ощущение, что это не предел.
История 5. До 2023 г. AVP&ZIAS производила 1-3 принтера в год. В 2023 г. они произвели 5 принтеров. В 2024 г. у них на начало года уже было 5 принтеров в производстве. За этот год AVP&ZIAS планируют сделать 17 единиц продукции. Незадолго до этого, на подготовительной стадии PRE-IPO, были озвучены планы, что компания вырастит и их производство достигнет «невиданных» 10 – 14 принтеров в год. Кажется, что AVP&ZIAS уже переросла эту планку. И это ещё даже PRE-IPO не закончилось…
История 6. Один клиент АК инвестировал в каждую историю PRE-IPO по ₽5 млн. → собирает себе портфель перспективных российских компаний, куда можно зайти на ранней стадии. На прошлой неделе он посетил выставку «Металлообработка-2024», изучил стенд AVP-ZIAS, пообщался с одним из основателей компании, вышел с выставки и решил, что «в эту историю» он будет инвестировать ₽20-30 млн. Думаю, навряд ли подобное решение может прийти в голову, если бы речь шла только о «шкафах с песком».
#AVP
Уверенный старт
Возвращаюсь к теме нот. В качестве примера расскажу об одном конкретном продукте, который можно приобрести прямо сейчас. Продукт называется «Уверенный старт». Его главное преимущество, на мой взгляд, - 100%-ная защита капитала при теоретически неограниченной потенциальной доходности базового актива т.е. вы зарабатывайте без ограничений на росте базового актива, но при этом не теряете деньги, если рынок базового актива улетит в коррекцию.
Параметры:
Валюта – ₽.
Срок – 3 года.
Выплата – разовая (в конце срока).
Максимальная доходность – не ограничена.
Коэффициент участия в росте базового актива = 100%.
Защита капитала = 100% (вы не теряете вложенные деньги).
Наблюдение – в конце срока.
Что получит инвестор – 100% от своих вложений (если базовый актив упадёт или его величина не изменится) или 100% от своих вложений + ту величину, на которую вырастит базовый актив.
Базовый актив – индекс Мосбиржи.
Главное – этот инструмент позволяет инвестору заработать на росте индекса Мосбиржи, получив полную защиту тела инвестиций при его снижении.
Базовый актив
В качестве такового выступает хорошо нам знакомый Индекс Мосбиржи, который отслеживает показатели 40 крупнейших компаний, торгующихся на этой самой Мосбирже. В индексе представлены 10 секторов российской экономики. Поэтому ставка на индекс – это прежде всего ставка на рост нашей экономики.
Думаю, все понимают, что ключевым преимуществом инвестированием в индекс (в сравнении с отдельными акциями) является более низкая волатильность. К тому же у индекса нет корпоративного риска, он не может обанкротиться. Да, индекс можно купить и через фонд. Но через фонд вы не получите защиты капитала.
Преимущества ноты:
Диверсификация. Базовый актив является перспективным (подавляющее большинство экспертов склоняется к тому, что индекс Мосбиржи в ближайшие три года вырастит). Одновременно с этим «успех» здесь не зависит от какого-то конкретного имени (с отдельно взятой компанией может случиться что угодно).
Ежедневная ликвидность. Срок жизни ноты = 3 года, но выход из решения возможен в любой рабочий день.
Экспозиция на рост без ограничений. Нет «потолка» доходности. Например, если индекс вырастит за эти 3 года на 100%, то купон, который вы получите по завершении будет также равен 100% (или 33% годовых).
Полная защита капитала. В конце срока вы получите 100% вложенных средств вне зависимости от динамики Индекса. Это основное преимущество в сравнении с покупкой индекса через фонд (там, если индекс упадёт, вы получите соответствующий убыток).
Механизм выплат
Всё просто. Наблюдается один раз в конце срока, то есть через 3 года. Выплата определяется исходя из динамики индекса на момент наблюдения (разница между величиной индекса в момент покупки и момент наблюдения). Иначе говоря, возможно всего 2 сценария.
1️⃣ Индекс вырос.
Вы получаете вложенные средства и купон. Купон будет равен той же величине, на которую вырос индекс. Если к моменту наблюдения индекс покажет +100%, то и ваш купон будет 100%.
2️⃣ Индекс не изменился или снизился.
Вы получаете 100% вложенных средств. Например, вы вложили ₽50 млн. За три года индекс упал на 70%. По итогу вы получите ₽50 млн.
Бэк-тест
Коллеги «запускали» ноту каждый день с 1997 года (с момента появления индекса Мосбиржи). Средняя доходность составила +28% годовых. Разумеется, исторические результаты не гарантируют результатов в будущем. Но они помогают оценить потенциал.
Ещё: нет ЛДВ (что было бы, если бы вы купили фонд), но есть защита капитала (чего в фонде нет и быть не может).
Подробнее о продукте: см. здесь.
#по_нотам
Возвращаюсь к теме нот. В качестве примера расскажу об одном конкретном продукте, который можно приобрести прямо сейчас. Продукт называется «Уверенный старт». Его главное преимущество, на мой взгляд, - 100%-ная защита капитала при теоретически неограниченной потенциальной доходности базового актива т.е. вы зарабатывайте без ограничений на росте базового актива, но при этом не теряете деньги, если рынок базового актива улетит в коррекцию.
Параметры:
Валюта – ₽.
Срок – 3 года.
Выплата – разовая (в конце срока).
Максимальная доходность – не ограничена.
Коэффициент участия в росте базового актива = 100%.
Защита капитала = 100% (вы не теряете вложенные деньги).
Наблюдение – в конце срока.
Что получит инвестор – 100% от своих вложений (если базовый актив упадёт или его величина не изменится) или 100% от своих вложений + ту величину, на которую вырастит базовый актив.
Базовый актив – индекс Мосбиржи.
Главное – этот инструмент позволяет инвестору заработать на росте индекса Мосбиржи, получив полную защиту тела инвестиций при его снижении.
Базовый актив
В качестве такового выступает хорошо нам знакомый Индекс Мосбиржи, который отслеживает показатели 40 крупнейших компаний, торгующихся на этой самой Мосбирже. В индексе представлены 10 секторов российской экономики. Поэтому ставка на индекс – это прежде всего ставка на рост нашей экономики.
Думаю, все понимают, что ключевым преимуществом инвестированием в индекс (в сравнении с отдельными акциями) является более низкая волатильность. К тому же у индекса нет корпоративного риска, он не может обанкротиться. Да, индекс можно купить и через фонд. Но через фонд вы не получите защиты капитала.
Преимущества ноты:
Диверсификация. Базовый актив является перспективным (подавляющее большинство экспертов склоняется к тому, что индекс Мосбиржи в ближайшие три года вырастит). Одновременно с этим «успех» здесь не зависит от какого-то конкретного имени (с отдельно взятой компанией может случиться что угодно).
Ежедневная ликвидность. Срок жизни ноты = 3 года, но выход из решения возможен в любой рабочий день.
Экспозиция на рост без ограничений. Нет «потолка» доходности. Например, если индекс вырастит за эти 3 года на 100%, то купон, который вы получите по завершении будет также равен 100% (или 33% годовых).
Полная защита капитала. В конце срока вы получите 100% вложенных средств вне зависимости от динамики Индекса. Это основное преимущество в сравнении с покупкой индекса через фонд (там, если индекс упадёт, вы получите соответствующий убыток).
Механизм выплат
Всё просто. Наблюдается один раз в конце срока, то есть через 3 года. Выплата определяется исходя из динамики индекса на момент наблюдения (разница между величиной индекса в момент покупки и момент наблюдения). Иначе говоря, возможно всего 2 сценария.
1️⃣ Индекс вырос.
Вы получаете вложенные средства и купон. Купон будет равен той же величине, на которую вырос индекс. Если к моменту наблюдения индекс покажет +100%, то и ваш купон будет 100%.
2️⃣ Индекс не изменился или снизился.
Вы получаете 100% вложенных средств. Например, вы вложили ₽50 млн. За три года индекс упал на 70%. По итогу вы получите ₽50 млн.
Бэк-тест
Коллеги «запускали» ноту каждый день с 1997 года (с момента появления индекса Мосбиржи). Средняя доходность составила +28% годовых. Разумеется, исторические результаты не гарантируют результатов в будущем. Но они помогают оценить потенциал.
Ещё: нет ЛДВ (что было бы, если бы вы купили фонд), но есть защита капитала (чего в фонде нет и быть не может).
Подробнее о продукте: см. здесь.
#по_нотам
Недавно рассказывал про депозиты в FAB, которые можно открыть через иностранного брокера (в USD или AED, актуальные ставки и комиссии здесь).
Напомню два важных обстоятельства:
Ещё: насколько я знаю, вход на брокерские площадки в ОАЭ доступен в среднем от $1 млн. Что касается данного брокера, то порог входа у него в два раза ниже, т.е. = 500к USD! Но есть условие: если клиент «заходит» суммой меньше $1 млн, он всё же должен подтвердить брокеру, что у него где-то есть активы объёмом более $1 млн. Вроде бы это как-то связано с выполнением требований местного регулятора. В общем, важно то, что «порог входа» у данного брокера ниже, чем в целом по рынку ОАЭ.
По итогу будем считать, что важную информацию о том, какие ставки можно получить в FAB (и как их получить) я донёс, если что вот мой прошлый пост, там написано об этом подробнее. У этого же поста немного другая цель.
Раньше я говорил, что у меня есть хорошие знакомые и в другом иностранном брокере (пусть это будет Брокер 2). Находится он не в ОАЭ, но тоже в дружественной юрисдикции. Удалось и здесь пообщаться по поводу депозитов.
Сразу отвечу: Алексей, к чему это – Брокер 1, Брокер 2… Почему прямо не назвать этих брокеров? Потому что «эти брокеры» против того, чтобы я их прямо называл. Не хотят они, чтобы их упоминали в крупном российском телеграмм-канале в эпоху санкций и приступов массовой истерии при виде российского паспорта. И, хотя оба этих брокера вполне себе работают с российскими клиентами, они предпочитают не афишировать это на каждом углу. Поэтому, если я хочу и дальше получать от них полезную информацию (и рассказывать её вам) придётся "шифроваться"...
Итак, Брокер 2 и его депозиты. Коллеги размещают деньги клиентов в Qatar National Bank (Доха, Катар). Этот банк, как и FAB, в отдельном представлении не нуждается. Кредитные рейтинги S&P A, Fitch A+, Moody’s Aa3, №207 в Global 2000. История сверхнадёжная.
Ставки, которые можно получить через Брокера 2 в QNB прикреплю после этого поста отдельной картинкой.
Давайте просто сравним эти ставки. Для примера возьмём депозит в $1 млн на 3, 6, 9 и 12 месяцев:
Брокер 1 (FAB, ОАЭ):
3 мес. = 4,62%
6 мес. = 4,65%
9 мес. = 4,67%
12 мес. = 4,7%.
Брокер 2 (QNB, Катар):
3 мес. = 4,25%
6 мес. = 4,4%
9 мес. = 4,5%
12 мес. = 4,6%.
Результат можете оценить сами. Для меня было главным показать под какие ставки сейчас можно разместить депозиты в дружественных юрисдикциях в сверхнадёжных банках. Надеюсь, показал. Картинка со ставками вкладов в QNB – ниже.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Очередной обзор портфеля на
Изменений в портфеле на этой неделе не делаем. Поэтому перехожу к общему комментарию по рынку.
Итак, на российском рынке распродажа. Почему? Совокупность причин:
Но когда всё закончится, рынок вернётся к росту? Думаю, да. Вот почему (драйверы):
Поэтому: паники никакой нет. Съехали немного вниз и идём дальше.
Лукойл (13%). Текущая цена – 📉 ₽7 595 (неделю назад – ₽7 818). Таргет ₽9 050. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 15%. EV/EBITDA = 2,9.
Сбербанк (13%). Текущая цена – 📉 ₽317 (неделю назад – ₽319). Таргет ₽365. Ожидаемая дивдоходность – 12%. EV/EBITDA нет.
Yandex (13%). Текущая цена – 📉 ₽4 071 (месяц назад – ₽4 251). Таргет ₽4 714. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 6,5.
OZON (13%). Текущая цена – 📉 ₽4 380 (неделю назад – ₽4 628). Таргет ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 12,8.
АФК Система (13%). Текущая цена – 📉 ₽25 (неделю назад – ₽29). Таргет ₽30. Ожидаемая дивдоходность – 5%. EV/EBITDA = 4,6.
Татнефть (9%). Текущая цена – 📉 ₽706 (неделю назад – ₽731). Таргет ₽831. Ожидаемая дивдоходность – 19%. EV/EBITDA = 3,3.
Транснефть (7%). Текущая цена – 📈 ₽1 669 (неделю назад – ₽1 663). Таргет ₽1 854. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 2,5.
Алроса (7%). Текущая цена – 📉 ₽79 (неделю назад – ₽80). Таргет ₽87. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 3,8.
Х5 (7%). Текущая цена – приостановка торгов. Ожидаемая дивдоходность – 15% (ожидается в течение года после начала торгов акций российского юрлица). Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. EV/EBITDA (оценочно) = 3,9.
ТКС Холдинг (5%). Текущая цена – 📉 ₽2 829 (неделю назад – ₽2 996). Таргет ₽4 237. Ожидаемая дивдоходность (пока) – 0%. P/BV (т.к. банк) = 1,5.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Куда прогрессирует НДФЛ
За последнее время появилось множество новостей про изменения в налоговой системе. Будем разбираться. Начинаем с НДФЛ.
🔸 Главное:
✅ Предполагается, что общая прогрессивная шкала НДФЛ (для физических лиц – налоговых резидентов РФ) будет выглядеть так:
13% в отношении совокупного годового дохода до ₽2,4 млн.
15% от ₽2,4 млн до ₽5 млн.
18% от ₽5 млн до ₽20 млн.
20% от ₽20 до ₽50 млн.
22% при доходе свыше ₽50 млн.
✅ Инвестиционные доходы будут облагаться по двухступенчатой системе (13% до ₽2,4 млн в год, свыше – 15%), но льгот станет меньше.
✅ Пересматривается система паушального налогообложения прибыли КИК (налог с «фиксированной прибыли КИК» станет прогрессивным).
🔸 Прогрессивная шкала:
Сейчас ставка НДФЛ составляет 13% для доходов до ₽5 млн и 15% свыше этой суммы. Давайте посмотрим как по факту изменится налоговая нагрузка в случае принятия изменений.
Пример, Некий Гражданин получает зарплату ₽100 млн. рублей в год (₽8,3 млн. руб. в месяц). Других доходов нет. Какой НДФЛ будет удержан?
Сейчас это 13% от суммы в ₽5 млн. (₽650 тыс) и 15% от суммы в ₽85 млн., т.е. НДФЛ здесь можно рассчитать по формуле:
650 тыс. + (100 млн - 5 млн) *15% = ₽14,9 млн.
Согласно намеченным изменениям, всё станет немного сложнее:
- с первых ₽2,4 млн (13%) = ₽312 тыс.
- с суммы доходов от ₽2,4 млн. до 5 млн. (15%) = ₽390 тыс.
- с суммы доходов от ₽5 млн до 20 млн (18%) = ₽2,7 млн.
- с суммы доходов от ₽20 млн. до 50 млн. (20%) = ₽6 млн.
- с суммы доходов от ₽50 млн до 100 млн (22%) = ₽11 млн.
Общая сумма налога составит ₽20 402 000.
Итого Некий Гражданин в данном примере по «новой системе» заплатит на ≈37% больше (или на ≈₽5,5 млн).
🔸 Как будут облагаться инвестиционные доходы:
Для начала, разберёмся, что вообще такое «инвестиционные доходы». Это ещё одно новшество: соответствующие положения будут включены в НК. Перечислять их не буду, но там и дивиденды, и доходы от продаж ценных бумаг, и доходы от вкладов в российских банках и некоторые другие категории доходов (наверняка их перечень ещё будет уточняться).
Эти доходы будут облагаться НДФЛ только по двум ставкам: 13% (по доходам менее ₽2,4 млн руб. в год) и 15% (свыше ₽2,4 млн руб. в год).
Одновременно с этим изменяются или отменяется ряд льгот. Опять же, не буду перечислять всё (т.к. по мере рассмотрения законопроектов правила могут меняться), но, в данный момент, например, предполагается, что если ваши доходы (имеется в виду все доходы, а не только инвестиционные!) превысят ₽50 млн. в год, то вы не сможете применить ЛДВ и вычет по ИИС.
🔸 Изменение налогообложения прибыли КИК
Предполагается, что с 2025 г. (т.е. с прибыли КИКов, полученной за финансовый год, завершившийся в текущем 2024 г.) размер прибыли для целей налогообложения НДФЛ будет определяться в зависимости от количества контролируемых компаний в собственности налогоплательщика.
Если у налогоплательщика в собственности одна компания, он (как и по ныне действующим правилам) заплатит ₽5 млн (база по НДФЛ составит ₽27 990 000).
При наличии контроля над двумя КИКами придется заплатить уже ≈₽10 млн (база по НДФЛ составит ₽52 718 000).
Третья и каждая следующая КИК будет увеличивать сумму налога на ₽5 млн дополнительно, т.е. за три КИК «паушальный» НДФЛ составит ₽15 млн, за четыре – ₽20 млн и т.д.
Лицо для целей определения обязательств по НДФЛ за 2025 год признается контролирующим лицом иностранной компании, если он владеет компанией на 31 декабря года, следующего за отчетным (то есть для новой системы - это 31.12.2025 года, кроме случаев, когда компания распределяла прибыль в рамках 2025 г.)
Разумеется, это не все предполагаемые изменения. Даже перечислить их в одном посте невозможно. Поэтому буду регулярно возвращаться к этой теме (все посты буду «помечать» отдельным хештегом, чтобы их можно было легко найти).
Настоящий пост основан на статье Константина Асабина на портале Закон.ру: https://zakon.ru/blog/2024/5/29/do_chego_doshel_progress_i_kak_pomenyaetsya_ndfl_v_rossii
Переходите по ссылке, там более подробная и полная информация.
#Реформа_Налогов
За последнее время появилось множество новостей про изменения в налоговой системе. Будем разбираться. Начинаем с НДФЛ.
🔸 Главное:
13% в отношении совокупного годового дохода до ₽2,4 млн.
15% от ₽2,4 млн до ₽5 млн.
18% от ₽5 млн до ₽20 млн.
20% от ₽20 до ₽50 млн.
22% при доходе свыше ₽50 млн.
🔸 Прогрессивная шкала:
Сейчас ставка НДФЛ составляет 13% для доходов до ₽5 млн и 15% свыше этой суммы. Давайте посмотрим как по факту изменится налоговая нагрузка в случае принятия изменений.
Пример, Некий Гражданин получает зарплату ₽100 млн. рублей в год (₽8,3 млн. руб. в месяц). Других доходов нет. Какой НДФЛ будет удержан?
Сейчас это 13% от суммы в ₽5 млн. (₽650 тыс) и 15% от суммы в ₽85 млн., т.е. НДФЛ здесь можно рассчитать по формуле:
650 тыс. + (100 млн - 5 млн) *15% = ₽14,9 млн.
Согласно намеченным изменениям, всё станет немного сложнее:
- с первых ₽2,4 млн (13%) = ₽312 тыс.
- с суммы доходов от ₽2,4 млн. до 5 млн. (15%) = ₽390 тыс.
- с суммы доходов от ₽5 млн до 20 млн (18%) = ₽2,7 млн.
- с суммы доходов от ₽20 млн. до 50 млн. (20%) = ₽6 млн.
- с суммы доходов от ₽50 млн до 100 млн (22%) = ₽11 млн.
Общая сумма налога составит ₽20 402 000.
Итого Некий Гражданин в данном примере по «новой системе» заплатит на ≈37% больше (или на ≈₽5,5 млн).
🔸 Как будут облагаться инвестиционные доходы:
Для начала, разберёмся, что вообще такое «инвестиционные доходы». Это ещё одно новшество: соответствующие положения будут включены в НК. Перечислять их не буду, но там и дивиденды, и доходы от продаж ценных бумаг, и доходы от вкладов в российских банках и некоторые другие категории доходов (наверняка их перечень ещё будет уточняться).
Эти доходы будут облагаться НДФЛ только по двум ставкам: 13% (по доходам менее ₽2,4 млн руб. в год) и 15% (свыше ₽2,4 млн руб. в год).
Одновременно с этим изменяются или отменяется ряд льгот. Опять же, не буду перечислять всё (т.к. по мере рассмотрения законопроектов правила могут меняться), но, в данный момент, например, предполагается, что если ваши доходы (имеется в виду все доходы, а не только инвестиционные!) превысят ₽50 млн. в год, то вы не сможете применить ЛДВ и вычет по ИИС.
🔸 Изменение налогообложения прибыли КИК
Предполагается, что с 2025 г. (т.е. с прибыли КИКов, полученной за финансовый год, завершившийся в текущем 2024 г.) размер прибыли для целей налогообложения НДФЛ будет определяться в зависимости от количества контролируемых компаний в собственности налогоплательщика.
Если у налогоплательщика в собственности одна компания, он (как и по ныне действующим правилам) заплатит ₽5 млн (база по НДФЛ составит ₽27 990 000).
При наличии контроля над двумя КИКами придется заплатить уже ≈₽10 млн (база по НДФЛ составит ₽52 718 000).
Третья и каждая следующая КИК будет увеличивать сумму налога на ₽5 млн дополнительно, т.е. за три КИК «паушальный» НДФЛ составит ₽15 млн, за четыре – ₽20 млн и т.д.
Лицо для целей определения обязательств по НДФЛ за 2025 год признается контролирующим лицом иностранной компании, если он владеет компанией на 31 декабря года, следующего за отчетным (то есть для новой системы - это 31.12.2025 года, кроме случаев, когда компания распределяла прибыль в рамках 2025 г.)
Разумеется, это не все предполагаемые изменения. Даже перечислить их в одном посте невозможно. Поэтому буду регулярно возвращаться к этой теме (все посты буду «помечать» отдельным хештегом, чтобы их можно было легко найти).
Настоящий пост основан на статье Константина Асабина на портале Закон.ру: https://zakon.ru/blog/2024/5/29/do_chego_doshel_progress_i_kak_pomenyaetsya_ndfl_v_rossii
Переходите по ссылке, там более подробная и полная информация.
#Реформа_Налогов
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
IPO IVA Technologies (снова дорого!)
Компания IVA Technologies (ПАО «ИВА») размещает акции на Мосбирже:
ISIN: RU000A108GD8.
Диапазон цен: от ₽280 до ₽300 за одну акцию.
Сбор заявок: до 3 июня 12:00.
Ажиотаж: книга заявок была покрыта в первые два часа после открытия по верхней границе ценового диапазона (₽300 за бумагу).
Ниже моё мнение (если кому-то интересно).
Who is mr. IVA?
IVA Technologies – разработчик ПО для корпоративных коммуникаций. В экосистему компании входят платформа видеоконференций IVA MCU, мессенджер IVA Connect, система управления и мониторинга IVA MS, сервер корпоративной телефонии IVA CS и другие продукты.
Структура
Учредители компании – Николай Ивенев (31,57%), Андрей Зокин (25,4%), Станислав Иодковский (23,13%), Евгений Терентьев (16,05%) и Виктор Петров (3,85%). Генеральный директор компании Станислав Иодковский.
Детали сделки
- Ожидается размещение 11% акционерного капитала компании.
- При озвученном ценовом диапазоне капитализация = ₽28-30 млрд
- Сделка в формате cash-out (привлечённые средства поступают в личное распоряжение участников общества; деньги не становятся собственностью компании и не направляются на её развитие).
- Торги на Мосбирже начнутся 4 июня 2024г.
Финансовые показатели
- Основные данные – см. картинку после поста.
- По 2023г. выручка компании +77% г/г. При этом 82% выручки принесла продажа ключевого продукта – платформы для ВКС Iva MCU (ещё один отечественный «зумазаменитель»). Показатель EBITDA увеличился на 83% г/г. Чистая прибыль компании выросла на 75% (рентабельность по чистой прибыли 72%).
- Число клиентов за 2023 г. увеличилось в два раза – до 537 организаций (здесь я бы был осторожным в оценке роста т.к. возможен эффект низкой базы).
- IVA планирует направлять на дивиденды от 25% скорр. чистой прибыли при соотношении чистый долг/EBITDA не выше 2х.
Оценка
Средний показатель EV/EBITDA российского публичного IT-сектора по 2024 г. = 11,5. У IVA Technologies при размещении по ₽280 этот показатель = 15,3; при размещении по ₽300 = 16,3.
Таким образом, по нижней границе диапазона размещения (₽28 млрд) компания оценивается с премией в 33% к публичным компаниям IT-сектора РФ, по верхней границе (₽30 млрд) – с премией 41%.
По итогу компания на размещении стоит дороже Диасофта, Позитва, Софтлайна и на уровне Астры.
Риски
Может быть, премия к справедливой цене объясняется низкими рисками? На мой взгляд, нет:
✅ Да, все написали, что по прогнозам аналитиков российский рынок корпоративных коммуникаций будет показывать стремительный рост: к 2028 году может удвоиться и превысить ₽160 млрд, при этом доля отечественных разработок на нём составит 90%. Но нахождение на перспективном рынке не даёт гарантию перспектив. Прогноз роста рынка ≠ прогнозу роста отдельной компании на этом рынке.
✅ Сокращение господдержки и отмена нулевого налога на прибыль с 2025 г. Государственная поддержка – вещь не постоянная, зато легко попасть в экономическую зависимость от неё + с 2025 г. вероятно не будет нулевого налога на прибыль для IT-компаний (т.е. появится налог в 5%, который раньше компании не платили).
✅ Высокое насыщение рынка ВКС. На российском рынке уже есть много решений, разработанных как замена Zoom и аналогичных сервисов. Примеры: Dion, МТС Линк, Яндекс Телемост и др. Эти решения уже успешно используются в госорганах и госкомпаниях, а также в коммерческом сегменте. Серьёзная конкуренция (даже без «западных игроков») здесь неизбежна.
✅ Низкий порог входа на рынок. Сервис ВКС – не суперуникальный продукт. Для его создания не требуется больших капиталовложений. Многие крупные компании просто делают аналогичные продукты «под себя» и вообще не покупают сервисы ВКС у сторонних производителей.
Вывод (мой):
Размещение выглядит дорогим.
Альтернативы (мои):
- Участвовать в новых размещениях и покупке перспективных бумаг недавно вышедших на биржу компаниях через ОПИФ «Новые имена».
- Участвовать в актуальных PRE-IPO идеях, где инвесторы чаще получают дисконт, а не премию к рынку.
Компания IVA Technologies (ПАО «ИВА») размещает акции на Мосбирже:
ISIN: RU000A108GD8.
Диапазон цен: от ₽280 до ₽300 за одну акцию.
Сбор заявок: до 3 июня 12:00.
Ажиотаж: книга заявок была покрыта в первые два часа после открытия по верхней границе ценового диапазона (₽300 за бумагу).
Ниже моё мнение (если кому-то интересно).
Who is mr. IVA?
IVA Technologies – разработчик ПО для корпоративных коммуникаций. В экосистему компании входят платформа видеоконференций IVA MCU, мессенджер IVA Connect, система управления и мониторинга IVA MS, сервер корпоративной телефонии IVA CS и другие продукты.
Структура
Учредители компании – Николай Ивенев (31,57%), Андрей Зокин (25,4%), Станислав Иодковский (23,13%), Евгений Терентьев (16,05%) и Виктор Петров (3,85%). Генеральный директор компании Станислав Иодковский.
Детали сделки
- Ожидается размещение 11% акционерного капитала компании.
- При озвученном ценовом диапазоне капитализация = ₽28-30 млрд
- Сделка в формате cash-out (привлечённые средства поступают в личное распоряжение участников общества; деньги не становятся собственностью компании и не направляются на её развитие).
- Торги на Мосбирже начнутся 4 июня 2024г.
Финансовые показатели
- Основные данные – см. картинку после поста.
- По 2023г. выручка компании +77% г/г. При этом 82% выручки принесла продажа ключевого продукта – платформы для ВКС Iva MCU (ещё один отечественный «зумазаменитель»). Показатель EBITDA увеличился на 83% г/г. Чистая прибыль компании выросла на 75% (рентабельность по чистой прибыли 72%).
- Число клиентов за 2023 г. увеличилось в два раза – до 537 организаций (здесь я бы был осторожным в оценке роста т.к. возможен эффект низкой базы).
- IVA планирует направлять на дивиденды от 25% скорр. чистой прибыли при соотношении чистый долг/EBITDA не выше 2х.
Оценка
Средний показатель EV/EBITDA российского публичного IT-сектора по 2024 г. = 11,5. У IVA Technologies при размещении по ₽280 этот показатель = 15,3; при размещении по ₽300 = 16,3.
Таким образом, по нижней границе диапазона размещения (₽28 млрд) компания оценивается с премией в 33% к публичным компаниям IT-сектора РФ, по верхней границе (₽30 млрд) – с премией 41%.
По итогу компания на размещении стоит дороже Диасофта, Позитва, Софтлайна и на уровне Астры.
Риски
Может быть, премия к справедливой цене объясняется низкими рисками? На мой взгляд, нет:
Вывод (мой):
Размещение выглядит дорогим.
Альтернативы (мои):
- Участвовать в новых размещениях и покупке перспективных бумаг недавно вышедших на биржу компаниях через ОПИФ «Новые имена».
- Участвовать в актуальных PRE-IPO идеях, где инвесторы чаще получают дисконт, а не премию к рынку.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Гвоздь в крышку ИИС
Когда появились первые ИИС (типа «А» с вычетом на пополнение счёта и типа «Б» с вычетом на финрез) у меня было ощущение, что это история про массового инвестора с относительно небольшими чеками.
Причина – в ограничениях на пополнение счёта. Да, например, вычет типа «Б» позволял освободить от налогов весь положительный финансовый результат на счёте без каких-либо ограничений. Но что толку, если внести на счёт можно было только ₽1 млн в год?
Вы могли открыть ИИС, держать его три года (или даже больше), вносить по ₽1 млн. ежегодно, получить доход, скажем, в 100% и, по результатам, освободить от налогов прибыль в ₽3 млн. При этом если ваш общий инвестиционный портфель = несколько десятков или даже сотен млн ₽, для вас все эти «заморочки с паркованием денег на 3 года» выглядели бы не сильно интересными.
Но вот появился ИИС-3 с его очень хорошими налоговыми льготами и отсутствием ограничений на пополнение. Казалось, что это решение может быть востребовано состоятельными инвесторами. Вы можете открыть ИИС-3, купить на него, скажем, БПИФ «Управляемые Акции», заработать за 5 лет 100% прибыли (взял результат фонда за предыдущие 3,5 года и консервативно «растянул» до 5 лет) и получить вычет в ₽30 млн (т.е. с этой величины прибыли налог уплачен не будет).
Конечно, вы можете купить доли того же БПИФа на обычный брокерский счёт, продержать их там 5 лет (тот же срок, что и в ИИС-3) и воспользоваться льготой на долгосрочное владение. Но у этой льготы есть ограничение по сумме - N*₽3 млн, где N – число полных лет владения ценными бумагами. Это значит, что, продержав паи фонда 5 лет вы освободите от НДФЛ доход в ₽15 млн. А в ИИС-3 – ₽30 млн за тот же срок (при условии, что вы открываете счёт в 2024 – 2026 гг.). Разница – двукратная!
При этом вы можете открыть не один счёт ИИС (как раньше), а три (но при этом нельзя владеть одновременно «новым» ИИС и «старым»). В случае, если вы открываете несколько ИИС-3, льгота в ₽30 млн будет действовать на все ваши счета в совокупности. То есть не будет такого, что по одному счёту вы получите ₽30 млн, по второму - ₽30 млн и по третьему ещё ₽30 млн. Будет взят совокупный положительный результат трёх счетов и с этого совокупного результата будет «срезано» ₽30 млн (т.е. по счетам будет единая налоговая база). Но это так работает только в том случае, если вы закрываете счета в одном налоговом периоде (в течение одного календарного года).
Но если вы, например, открываете первый счёт ИИС-3 в 2024 г. (на пять лет), второй в 2025 г. (на пять лет) и третий в 2026 г. (последний год, когда счёт можно открыть на пять лет), то истечение минимального срока владения счетами приходится на разные налоговые периоды: счёт 2024-го вы сможете закрыть в 2029 г., счёт 2025-го – в 2030 г., а счёт 2026-го – в 2031 г. И, так как годы закрытия счетов разные (а значит они приходятся на разные налоговые периоды), вы сможете 3 года подряд получать вычет по ₽30 млн (при условии, если на ваших счетах будет положительный результат).
Единственный нюанс – если у вас три ИИС-3 и вы решаете закрыть один из них раньше минимального срока (пока это 5 лет), то теряете право на вычет по двум другим счетам. Просто не закрывайте счета раньше этого срока и всё будет ОК.
В общем, всё выглядело хорошо, но власти решили перетряхнуть НДФЛ и на днях были озвучены параметры новой налоговой реформы. Теперь (предполагается) если ваш совокупный доход превышает ₽50 млн в год, то вы теряете право на инвестиционные налоговые вычеты по ИИС всех типов в отношении положительного финансового результата, полученного по такому (таким) счетам. При этом имеются в виду все ваши доходы, а не только от инвестиций: заработали за год ₽50 млн = не можете применить вычет (и ЛДВ тоже).
Единственное: ставка налога для вас будет 13-15% (а не 13-22%, как для прочих доходов), но это слабое утешение.
Надеюсь, что данное положение всё же не войдёт в финальную версию закона, т.к. в противном случае применение ИИС состоятельными инвесторами вновь будет проблематизировано.
Когда появились первые ИИС (типа «А» с вычетом на пополнение счёта и типа «Б» с вычетом на финрез) у меня было ощущение, что это история про массового инвестора с относительно небольшими чеками.
Причина – в ограничениях на пополнение счёта. Да, например, вычет типа «Б» позволял освободить от налогов весь положительный финансовый результат на счёте без каких-либо ограничений. Но что толку, если внести на счёт можно было только ₽1 млн в год?
Вы могли открыть ИИС, держать его три года (или даже больше), вносить по ₽1 млн. ежегодно, получить доход, скажем, в 100% и, по результатам, освободить от налогов прибыль в ₽3 млн. При этом если ваш общий инвестиционный портфель = несколько десятков или даже сотен млн ₽, для вас все эти «заморочки с паркованием денег на 3 года» выглядели бы не сильно интересными.
Но вот появился ИИС-3 с его очень хорошими налоговыми льготами и отсутствием ограничений на пополнение. Казалось, что это решение может быть востребовано состоятельными инвесторами. Вы можете открыть ИИС-3, купить на него, скажем, БПИФ «Управляемые Акции», заработать за 5 лет 100% прибыли (взял результат фонда за предыдущие 3,5 года и консервативно «растянул» до 5 лет) и получить вычет в ₽30 млн (т.е. с этой величины прибыли налог уплачен не будет).
Конечно, вы можете купить доли того же БПИФа на обычный брокерский счёт, продержать их там 5 лет (тот же срок, что и в ИИС-3) и воспользоваться льготой на долгосрочное владение. Но у этой льготы есть ограничение по сумме - N*₽3 млн, где N – число полных лет владения ценными бумагами. Это значит, что, продержав паи фонда 5 лет вы освободите от НДФЛ доход в ₽15 млн. А в ИИС-3 – ₽30 млн за тот же срок (при условии, что вы открываете счёт в 2024 – 2026 гг.). Разница – двукратная!
При этом вы можете открыть не один счёт ИИС (как раньше), а три (но при этом нельзя владеть одновременно «новым» ИИС и «старым»). В случае, если вы открываете несколько ИИС-3, льгота в ₽30 млн будет действовать на все ваши счета в совокупности. То есть не будет такого, что по одному счёту вы получите ₽30 млн, по второму - ₽30 млн и по третьему ещё ₽30 млн. Будет взят совокупный положительный результат трёх счетов и с этого совокупного результата будет «срезано» ₽30 млн (т.е. по счетам будет единая налоговая база). Но это так работает только в том случае, если вы закрываете счета в одном налоговом периоде (в течение одного календарного года).
Но если вы, например, открываете первый счёт ИИС-3 в 2024 г. (на пять лет), второй в 2025 г. (на пять лет) и третий в 2026 г. (последний год, когда счёт можно открыть на пять лет), то истечение минимального срока владения счетами приходится на разные налоговые периоды: счёт 2024-го вы сможете закрыть в 2029 г., счёт 2025-го – в 2030 г., а счёт 2026-го – в 2031 г. И, так как годы закрытия счетов разные (а значит они приходятся на разные налоговые периоды), вы сможете 3 года подряд получать вычет по ₽30 млн (при условии, если на ваших счетах будет положительный результат).
Единственный нюанс – если у вас три ИИС-3 и вы решаете закрыть один из них раньше минимального срока (пока это 5 лет), то теряете право на вычет по двум другим счетам. Просто не закрывайте счета раньше этого срока и всё будет ОК.
В общем, всё выглядело хорошо, но власти решили перетряхнуть НДФЛ и на днях были озвучены параметры новой налоговой реформы. Теперь (предполагается) если ваш совокупный доход превышает ₽50 млн в год, то вы теряете право на инвестиционные налоговые вычеты по ИИС всех типов в отношении положительного финансового результата, полученного по такому (таким) счетам. При этом имеются в виду все ваши доходы, а не только от инвестиций: заработали за год ₽50 млн = не можете применить вычет (и ЛДВ тоже).
Единственное: ставка налога для вас будет 13-15% (а не 13-22%, как для прочих доходов), но это слабое утешение.
Надеюсь, что данное положение всё же не войдёт в финальную версию закона, т.к. в противном случае применение ИИС состоятельными инвесторами вновь будет проблематизировано.