Пролетая над гнездом кукушки Белым домом

Из многочисленных источников поступает информация о том, как принимались решения по тарифам в последние дни.

1️⃣Никто всерьёз не ожидал, что "адские пошлины" придется действительно вводить. У президента была полная уверенность, что крупнейшие экономики мира согласятся снизить тарифы на американские товары уже на этапе анонса тарифной войны (то есть, это был блеф в чистом виде).

2️⃣Когда план А не сработал, плана Б не оказалось, и Трампу пришлось вводить обещанные пошлины, чтобы не упасть в грязь лицом. При этом все продолжали надеяться, что вот-вот Китай, ЕС и другие крупные экономики позвонят президенту США, и согласятся на какие-то уступки.

3️⃣Падение на фондовом рынке вызвало шок у американских элит. Ничто так не злит миллиардеров, как потеря части своего состояния. Понимая, что причиной проблем является всего один человек, они стали оказывать давление на администрацию и политиков-республиканцев. Богатейшие люди США имеют прямые рычаги влияния на государственных деятелей через всевозможные инструменты лоббирования, и это законно. Не выдержал даже Маск, ставший практически открыто критиковать тарифную политику Трампа.

4️⃣Китай, демонстрирующий во всем этом бардаке просто эталон мудрости и здравого смысла, не стал разбрасываться словами, а просто начал продавать американские облигации, чем ещё больше усугубил ситуацию в США. План Трампа по снижению стоимости обслуживания госдолга начал разваливаться на глазах.

5️⃣Внутренний конфликт дошёл до такой стадии, что из Белого дома стали поступать сигналы (не подтвержденные Трампом), что тарифы поставят на паузу. На этом был отскок понедельника. По сути, элиты пытались исправить ситуацию через голову президента. Несмотря на то, что Трамп в понедельник опроверг эти сообщения, в среду он-таки приостановил действие пошлин.

6️⃣Произошло это просто потому, что Донни осознал, что вся его власть начинает трещать по швам. Даже мегалояльный ему Бессент стал прямо говорить президенту, что тарифы надо отменять. Такими темпами президент США мог оказаться отвергнутым всеми своими союзниками. Остался бы только с Питером Наварро и его вымышленным экономистом Роном Вара (скажите, Рон Вара сейчас с нами в Овальном кабинете?).

7️⃣Дабы извлечь из всей ситуации хоть какой-то профит, Трамп под конец решил обогатить свое семейство, сделав твит о том, что пора покупать акции его компании DJT, чем снова нарушил целую серию законов и норм. При этом инсайдерские покупки как на фондовом рынке, так и на рынке крипты начались за несколько часов до анонса приостановки пошлин.

▫️Для участников торгов такой сценарий весьма неплох. Всё-таки у мира остались рычаги сдерживания разного рода безумств. Кто бы мог подумать, что в этом конкретном случае главным мировым адекватом, который поставит американского хулигана на место, окажется Китай.

➡️ Ну а Трампа теперь всерьёз воспринимать станет сложнее. Человек нарушил главное правило ведения конфликтов, которое приведено на скриншоте. Причем Си на это и рассчитывал, так как тарифная война США с Китаем в 2018 году закончилась так же поражением Трампа (все тогда вернулось к тому же, с чего и начиналось — Китай прогнуть не удалось).

Почему сейчас важно следить за трежерис

Рост доходности по американским облигациям стал главной причиной, побудившей Трампа поставить тарифы на паузу. Причина роста: массовые продажи со стороны хедж-фондов, Японии и Китая (когда трежерис преимущественно продают, доходности по ним растут — и наоборот).

▫️Хедж-фонды продают облигации, так как они выходят из basis trade — вариант market neutral стратегии, использующей фьючерсы или свопы в связке с реальными облигациями для арбитража цен.
➡️ При большой турбулентности такая стратегия становится сильно рискованной, так как в ней используются плечи, и на высокой волатильности может возникнуть ситуация, когда фонд просто не успеет покрыть маржинальные требования по позиции.

◽️Когда прекращается basis trade, это вызывает эффект домино — резкий скачок доходности облигаций из-за их массовой продажи. Ровно то, что мы видели в понедельник и вторник.

▫️Повышение процентных ставок по облигациям повышает стоимость обслуживания американского госдолга, усугубляя и без того серьезную проблему. Реакция Трампа на рост доходности по облигациям дала всему миру, включая самих американцев, понять, что сейчас это его самое уязвимое место. Теперь внутренний рынок, а также “уважаемые заграничные партнёры”, владеющие большим количеством американских облигаций (это прежде всего Япония, Китай и Великобритания), могут давить на президента США, избавляясь от “трежерей”.
➡️ Именно это мы наблюдали сегодня: доходности десятилеток и тридцатилеток снова растут.

✅Что из этого следует: чем выше доходность американских длинных облигаций, тем сговорчивее будет Трамп. Тем выше шансы на быстрое урегулирование торговых вопросов с Китаем. При этом во время непосредственного роста доходностей рынкам будет больно. И это напрямую касается крипты.

✅ Поэтому сейчас рекомендуем всем добавить себе в вотчлисты тикеры доходности хотя бы американских десятилеток. На TradingView это US10Y. Также доходности по американским трежерис часто есть в отдельной вкладке на сайтах типа Investing и Bloomberg (под названием Bonds).

▪️Ситуативно логика сейчас такая:
➡️ Доходность растет — плохо для крипты в моменте, но хорошо с точки зрения разрешения первопричины проблем (вероятность, что Трамп договорится с Си, повышается).
➡️ Доходность падает — хорошо для крипты в моменте. Но если при этом торговая война еще идёт, то долгосрочные перспективы остаются плохими.

Корреляция будет на больших таймфремах. На минутках, например, возможен и рост доходностей, и рост котировок крипты. Также описанная выше закономерность справедлива для текущего контекста и не обязательно будет актуальна в будущем (когда торговая война закончится).

Сценарий развития событий при включении “печатного станка”

Один из читателей задал резонный вопрос: почему бы Трампу не решить проблему роста доходностей облигаций с помощью эмиссии денег?
➡️ Это действительно возможный вариант развития событий.

❓Что это значит
ФРС может сама выкупать трежерис, снижая по ним доходность и насыщая систему ликвидностью. Этот процесс называется Quantitative Easing или QE. Если его запустить сейчас, то в краткосроке можно действительно сбить доходности по облигациям и тем самым частично облегчить проблему с растущей стоимостью обслуживания госдолга. Однако важно понимать, что эффект будет постепенным: большая часть долга уже выпущена по более высоким ставкам, и QE влияет только на новые заимствования по мере их размещения или рефинансирования.

❕Риски

➡️ Рост инфляции. Мы еще пожинаем плоды ковидного "печатного станка", новые вертолетные деньги снова обострят эту проблему. И чтобы её решить, придётся опять повторять “все круги ада” с повышением ставок и запуском QT (процесс, обратный QE).

➡️ Снижение привлекательности американских трежерис для инвесторов, а также глобальный удар по доллару. Использование эмиссии в качестве политического инструмента подпортит репутацию США.

▫️QE является чрезвычайной мерой, к которой ФРС прибегало всего 4 раза с 2008 года. И мотивом всегда было спасение экономики, причем, многие страны в эти периоды также “печатали деньги”. Если США запустят QE только из-за желания Трампа остановить рост доходностей, чтобы перебить козыри 🃏 его оппонентов (иностранных держателей трежерис) на переговорах, то мировой финансовый рынок может сильно измениться.

1️⃣Если ФРС начнёт выкупать облигации и доходности упадут слишком низко, это может снизить интерес инвесторов к новым покупкам treasuries. Параллельно начнет ослабевать доллар — индекс DXY стремительно пойдёт вниз, что сделает американские бонды ещё менее привлекательными. Таким образом, их держателям даже по экономическим причинам будет выгоднее переложиться в то же золото или облигации других стран. Соответственно, отсутствие новых покупок может нивелировать усилия ФРС (зато ослабнет доллар и разгонится инфляция). Это даже если не рассматривать сценарий "продаж назло США", который в теории есть у того же Китая.

2️⃣Пострадает репутация США как мирового финансового гегемона. Долларовые инвестиции обрастут новыми рисками. И это на фоне того, что последние годы мы уже наблюдаем снижение долларовой доминации. Все эти SDN-списки и санкции не пошли на пользу США.

❓Какие последствия могут ждать крипту

➡️ Очевидно, первой реакцией на QE будет взрывной рост 🔼. Причем он начнется заранее уже только на слухах. И по трамповской традиции будет много инсайдеров, которые затарятся раньше всех.

➡️ В долгосроке такой QE снова приведет к проблемам на фондовом рынке. Возможно даже более серьёзным, чем после ковидного вертолёта (по описанным выше причинам). Поэтому нужно будет обязательно фиксировать прибыль, причем довольно рано. Желательно даже на споте, так как стратегия “вечного” HODL может перестать работать из-за тектонических сдвигов в мировой экономике: в этом сценарии не исключено, что когда биток будет стоить $1 млн, покупательная способность доллара станет эквивалентна нынешним $100к.

✅Вероятность этого сценария по-прежнему низкая, но не нулевая. Главным признаком того, что он может воплотиться в жизнь, можно будет считать попытку Трампа заменить Пауэлла. Некоторые поползновения в этом направлении уже есть, но пока трудно оценить серьезность намерений.

На коробке передач Трампа есть несколько задних скоростей. Сегодня он включил вторую заднюю (или даже третью).

➡️ Новость о том, что президент США освобождает от пошлин смартфоны, компьютеры и чипы, очень обрадовала рынок крипты. Стоит добавить, что многие токены росли и без этого, просто на ожиданиях позитива на предстоящей неделе.

🐻 Как не попасть в медвежью ловушку

В ночь с пятницы на субботу в 🧂SOL произошла показательная ситуация с разрывом шортов. Ещё до новости об отмене пошлин на телефоны, компьютеры и чипы.

Последовательность была такой:
1️⃣Всю пятницу мы наблюдали рост крипты и опережающий рост котировок Solana.
2️⃣После закрытия фондового рынка люди зафиксировали лонги (на хаях, как им показалось), и постепенно стали открывать шортовые позиции в ожидании отката.
3️⃣Вместо полноценного отката произошёл шорт-сквиз с новым импульсом вверх.

В деталях

◽️Когда какой-либо токен оказывается в тренде и активно пампится 🔼, он привлекает внимание большого количества трейдеров. Люди, испытывая ФОМО, заходят в актив практически по любой цене.

◽️Многие из тех, кто купил на дне, фиксируют прибыль слишком рано, недооценивая эффект хайпа. Более того, начинают переворачиваться, резонно полагая, что вечного роста быть не может. Ошибаются они только в уровне, от которого заходят в шорт.

◽️Параллельно трендовые токены привлекают шортистов, которые изначально не лонговали этот актив, но при этом ориентируются на сигналы перекупленности и медвежьи дивергенции на ряде индикаторов.

◽️Таким образом формируется навес шортовой ликвидности сверху.

◽️Вместе с тем трендовый токен продолжает привлекать внимание всё бо́льшего количества трейдеров, которые хотят “заскочить в последний вагон лонга”. Стандартные котировки обновляются раз в сутки, поэтому к вечеру пятницы тикер SOL продолжал показывать заманчивые +7% во всех вотчлистах и вкладках типа “trending” и “top gainers”.

◽️Также нельзя сбрасывать со счетов маркетмейкров, которые могут осознанно играть против шорта. Хотя этот фактор вовсе не обязателен.

➡️ Происходит шорт-сквиз и новая волна роста. Иногда ситуация повторяет по несколько раз перед настоящей коррекцией.

Механика процесса и как его распознать
➡️ Если вы видите, что Open Interest (OI) растёт, на индикаторе Aggregated Futures Cumulative Delta (Futures CVD) преобладают красные свечи, а цена при этом существенно не снижается, это означает, что происходит активный набор плечевых шортов, которые при этом не могут продавить цену. Очень часто такая картина заканчивается шортсквизом.

➡️ Именно это произошло в SOL:
1️⃣Днем в пятницу рос OI, свечи Futures CVD были преимущественно зеленые.
2️⃣С 21:00 (МСК) OI стал снижаться, свечи Futures CVD также стали в большей степени красные. Это происходило закрытие лонгов с прибылью. Цена в этот момент в большей степени стояла в боковике, что также было хорошим показателем силы тренда.
3️⃣С 3:00 ночи OI стал расти, а свечи Futures CVD покраснели еще больше. Это начался набор шортов. Цена при этом снизилась совсем немного, то есть, сил у шортистов не хватало.
4️⃣В 7:15 начался первый памп, но еще без массового шортсквиза, который произошёл уже в 7:30, о чем говорит резкое падение Open Interest c большой зеленой свечой на графике цены и Futures CVD. То есть, шорты закрылись принудительной покупкой по рынку, отсюда упал OI, а на фьючерсах появились зеленые свечи (покупки). Процесс этот продолжался примерно до 9 утра, после чего рост пошёл уже за счет новых лонгов.

▫️Вывод: шортить трендовые тикеры крайне опасно — в них даже без манипуляторов естественным образом формируются шортовые ловушки. Предвидеть следующий импульс вверх можно по растущему OI с красными свечами на Futures CVD и отсутствию существенной просадки в цене (т.е. продавцы не могут сбить восходящий тренд). Эти индикаторы есть во многих сервисах, например, на Coinglass или Velo.

🐳 Удобный способ следить за китами

На Coinglass относительно недавно появился раздел Hyperliquid Whale Tracker. Как можно понять из названия — трекер мониторит только биржу Hyperliquid.

◾️На странице представлены крупные сделки в режиме реального времени, суммарная информация о всех позициях, а также таблица с непосредственными кошельками китов, которую можно сортировать по токенам, направлению сделки, PnL и фандингу. Всё интуитивно понятно.

◾️По каждому кошельку можно кликнуть и увидеть подробную информацию о всех сделках кита. Если привыкли пользоваться каким-то другим трекером, то адрес кошелька легко скопировать. Автор этих строк, например, больше любит hyperdash.info (но это исключительно дело привычки).

◾️Whale Tracker доступен и в приложении Coinglass в секции Markets (снизу) → вкладка Hyperliquid (сверху).

➡️ Когда будете анализировать китов, обратите внимание, насколько плохо многие из них торгуют. Это хорошая демонстрация того, что крупные транзакции далеко не всегда означают инсайд или повышенную вероятность похода цены по направлению сделки.

➡️ Также впечатляет разнонаправленность позиций. На одного крупного кита в шорте всегда есть другой аналогичный в лонге 🙂

➡️ На практике сервис может быть полезен для поиска успешных китов, чьи сделки действительно представляют интерес (у кого на длинной дистанции растёт PnL). Таких мало, но они есть. Также у некоторых китов стоят тейк-профит и стоп-лосс ордера, по которым можно понять потенциальные зоны ликвидности. Правда, нужно иметь в виду, что эти ордера могут использоваться для манипуляций (особенно у очень больших китов).

👨‍💻 Почему важно самому анализировать информацию

В продолжение темы китов из прошлого поста хотелось бы привести свежий пример того, как сетевые маркетологи могут вводить людей в заблуждение (если не читали статью о сетевом маркетинге в крипте, на котором держится практически весь рынок, то советуем прочитать).

▫️Аккаунт Ash Crypto с 1.7 млн подписчиков буквально полчаса назад сделал твит о том, что некий кит открыл большую позицию в ETH на сумму $12.6 млн. Народ репостит эту публикацию и пишет радостные комментарии в духе “он что-то знает”.

➡️ Однако есть одна небольшая деталь:
▫️ В момент, когда делался твит, кит уже закрыл свою лонговую позицию в ETH и открыл шорт в BTC. Это можно увидеть в том числе через Hyperliquid Whale Tracker.

Неловко получилось…

✊ Необычный оптимизм наблюдается как в американском сегменте X, так и на Coinbase

Люди заряжают друг друга позитивом относительно завтрашнего выступления Пауэлла. Также распространяются всевозможные слухи типа “США будут покупать BTC из денег, вырученных с пошлин” (никакого подтверждения этой информации нет — только вбросы сетевых маркетологов).

▫️ Пока однозначных признаков того, что глава ФРС скажет завтра что-то хорошее для рынков, нет. Вместе с тем Трамп оказывает на Пауэлла очевидное давление — это и непосредственные сообщения от президента о необходимости снижения ставок, и слова Скотта Бессента (министра финансов) о том, что Пауэллу уже подбирают замену в связи со “скорым” окончанием срока его полномочий. Это при том, что глава ФРС будет в должности до мая 2026 года 🤨

▫️ Оптимизм на Coinbase сам по себе далеко не всегда является признаком инсайда. Например, американцы активно закупались перед “тарифной речью” Трампа 2 апреля. Как вы наверняка помните, тогда президент США не просто всех разочаровал, а отправил рынок в нокдаун.

◽️Признаками инсайда могут быть резкие покупки большими “котлетами”, когда на маленьких таймфреймах образуются огромные столбики объёма. Но и это не 100% гарантия.

➡️ В любом случае, завтра ожидается повышенная волатильность. Выступление главы ФРС запланировано на 20:15 по Москве.

🟢 Nvidia сообщила, что правительство США запретило ей продавать чипы H20 в Китай на неопределённый срок.

◽️Компания заявляет, что это повлечёт убыток в размере $5,5 млрд, который будет отражён в отчёте за первый квартал.

↘️ Акции NVDA упали на 6,3% на постмаркете. Фьючерс на Nasdaq 100 уже -1,4%, S&P 500 -0,9%.

↘️ Котировки криптовалют также снижаются.

➡️ Похоже, Трамп воспринял мощный отскок по S&P 500 с уровня 4835 как своеобразный запас прочности для эскалации торговой войны. Видимо, президент США рассуждает так: пока снова сильно не упадёт — можно продолжать.

Самое главное из выступления Пауэлла и дискуссии, которая еще продолжается (UPD: уже закончилась): тарифы сильно мешают ФРС бороться с высокой инфляцией.

▫️Проще говоря, Пауэлл сказал, что печатный станок запускать в текущих условиях не будут. Рынок реагирует соответствующим образом 📉

◽️Крипта, которая росла на ничем не обоснованном оптимизме, уже ушла в минус.

❕UPD: Пауэлла спросили про крипту (в духе "что он думает об это волатильном активе"). Глава ФРС был на удивление позитивен, сказав, что поддерживает разработку и внедрение новых законов, которые с одной стороны — облегчат регуляционное давление, с другой — сформируют понятные правила игры для цифровых активов. Котировки восприняли это очень хорошо. Многие токены уже снова вышли в плюс.

➡️ Мяч опять на стороне Трампа. Дальнейшее падение фондового рынка будет снижать его силу в переговорах. По прошлой неделе можно сделать вывод, что болезненная зона для Донни начинается ниже 5000 по S&P 500. Будет ли он опять доводить всё до такого погружения — узнаем уже скоро.

🗣Трамп призвал главу ФРС уйти в отставку

По его мнению, глава ФРС должен был уже давно снизить ключевую ставку вслед за ЕЦБ.

Мнение bitkogan:
Может ли Трамп сменить главу ФРС — однозначного законодательного ответа нет. Но мы знаем точно, что в ФРС решение по ставке принимают независимые члены комитета, которых не может уволить глава ФРС. Американский ЦБ сохранит независимость.
#сша🔥HOTLINE

🟢 Хуанг прилетел в Китай и уже встретился с Хэ Лифэном — вице-премьером, отвечающим за вопросы экономики.

Встреча прошла в дружелюбной атмосфере, глава Nvidia сказал, что его компания “выросла в Китае”, а Хэ Лифен призвал американские фирмы инвестировать в КНР, намекая на очень комфортные для этого условия.

▫️Таким образом мы снова видим, как американские элиты начинают решать свои проблемы в обход Трампа. Это уже было на прошлой неделе, когда даже администрация президента сливала информацию о предстоящей 90-дневной тарифной паузе (чего Трамп делать не хотел), оказывая таким образом давление на шефа.

▫️Очень богатые люди очень не любят терять деньги (тавтология осознанная). А инвесторы в NVDA и лично Хуанг потеряли на этой неделе десятки миллиардов долларов, причем, без какой-либо разумной причины. Учитывая, что США не являются диктатурой (во всяком случае пока), Трампу будет сложно гробить свою экономику и фондовый рынок, воплощая в жизнь идеи несуществующего экономиста Рона Вара. Большие деньги его либо съедят, либо вернут в нужную им колею. Второе вероятнее. Да и сам Донни, по многочисленным признакам (например, нерабочей формуле расчета тарифов), не планировал заходить так далеко. Тем более, что он бизнесмен, и руководствуется в основном вопросом “как делать бабки”. Просто излишняя самоуверенность, позерство и хамство в адрес партнёров усугубили ситуацию (слова “выстроились в очередь, чтобы целовать меня в задницу” были совсем необязательными).

➡️ Для крипты это хорошие новости. Хотя сам по себе конфликт Белого дома и американского бизнеса, если он перейдёт в горячую стадию, может вызвать дополнительную турбулентность.