Повысит ли ставку ЦБ РФ?

📈 В последние недели было немало разговоров о том, что ЦБ РФ может продолжить цикл повышения ставок на фоне перегретой экономики РФ. Напомним, заседание ЦБ РФ пройдет уже в эту пятницу. Рынок ОФЗ уже оценивает в ожиданиях рост ставки примерно до 17%.

👍 Наше мнение: рост ставки, согласно ожиданиям рынка, уже в цене. Мы, в свою очередь, не уверены, что ЦБ РФ будет переходить к повышению ставки уже на этой неделе: вполне возможно, что повышение может произойти и на следующем заседании. Сам факт повышения не так важен — важны ожидания рынка. Повышение ставки выше 17% будут точно восприняты рынком негативно, пауза в повышении — скорее всего, нейтрально. С точки зрения стратегии инвестирования на рынке облигаций РФ наше мнение не меняется — корпоративные флоатеры, фонды денежного рынка, депозиты на данный момент остаются лучшей инвестиций на рынке РФ по соотношению риск/доходность. Что касается длинных ОФЗ — не спешим с покупками до момента стабилизации ожиданий по инфляция и дальнейшей траектории по ставке ЦБ.

Коррекция нефтяных котировок

📈 Члены ОПЕК+ продлили добровольное сокращение добычи только на три месяца. Нефтяной рынок воспринял эти новости негативно: в соответствии с соглашением, члены ОПЕК+ начнут поставлять на рынок больше баррелей нефти уже с октября, что значительно увеличит добычу и предложение нефти со стороны альянса в следующем году.

👍 Наше мнение: теоретически, отмена добровольных сокращений поставок и увеличение целевого уровня добычи в ОАЭ означают, что с октября 2024 года до конца 2025 года ОПЕК+ планирует вернуть на рынок 2,5 млн баррелей в сутки. Все выглядит так, что в долгосрочной перспективе ОПЕК+ готов смириться с идеей снижения цен на нефть, иначе альянс рискует потерять еще большую долю рынка в пользу производителей, не входящих в ОПЕК+. В итоге мы ожидаем увидеть сохранение дефицита нефти в остатке 2024 года, и этот дефицит будет планомерно снижаться к началу 2025 года. Суммарно, мы ожидаем, что в остатке года нефть будет торговаться на повышенных уровнях ближе к $85/барр, а к 2025 году перейдет к небольшому снижению до уровней около $75/барр. Текущая коррекция нефтяных котировок кажется нам избыточной. Таким образом, на рынке акций РФ мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на нефтяной сектор.

@skyfortrussia

Продолжаем разговор о том, какие изменения в налогообложении коснутся физических лиц. Особенности законопроекта, внесенного на обсуждение в Госдуму 3 июня, комментирует Оксана Ярощук, партнер, руководитель практики «Альтхаус Частные клиенты» 

Что изменилось?

• Введена прогрессивная ставка 13%-15% на доходы от продажи имущества

📈 В рамках предыдущей версии законопроекта для указанного вида дохода сохранялась ставка 13%. В соответствии с текущей версией законопроекта доходы от продажи имущества (кроме ценных бумаг) и доходы в виде стоимости имущества (кроме ценных бумаг), полученного в дар, будут облагаться по ставке 13%-15% (ставка 15% применяется к доходам свыше 2,4 млн руб.).

📈 Следует отметить, что для расчета порогового значения (2,4 млн руб. в год) кроме указанных будут учитываться и иные доходы, облагаемые по ставке 13%-15% (дивиденды, доходы по ценным бумагам, проценты по вкладам в российских банках и иные доходы).

• Уточнены условия применения 5-летней льготы по доходам от продажи долей участия и акций российских компаний

💵 Наиболее значимое изменение — согласно законопроекту, указанная льгота будет доступна только налоговым резидентам РФ.

📈 Также в законопроекте уточнены условия применения льготы в случае, если доходы физического лица превысят 50 млн руб. Напомним, согласно первой версии, если сумма всех налоговых баз превышает 50 млн рублей за год, льгота не применяется. В текущей версии законопроекта льгота не будет применяться, если налоговая база только по доходам от продажи долей и ценных бумаг, указанных в п. 17.2-1 ст. 217 НК РФ, за год превысит 50 млн рублей. Аналогичные условия будут распространяться на применение однолетней льготы для долей участия и ценных бумаг компаний высокотехнологичного сектора экономики.

• Смягчение ограничений по инвестиционному вычету и вычету на долгосрочные сбережения граждан

📈 В предыдущей версии законопроекта было установлено ограничение по применению инвестиционных вычетов и вычета на долгосрочные сбережения граждан по аналогии с 5-летней льготой (если сумма налоговых баз налогоплательщика составляет 50 млн руб.). Из текущей версии законопроекта ограничение исключено.

• Налогообложение личных фондов

📈 Несмотря на повышение базовых ставок по налогу на прибыль до 25%, версия законопроекта, внесенного в Госдуму, сохраняет налогообложение личных фондов на текущем уровне, а именно:
- 15% по доходам в виде дивидендов;
- ставка налога на прибыль – 15% при условии получения 90% доходов от определенных(пассивных) видов деятельности.

👍 Мы следим за развитием событий и будем делиться с вами новостями по мере их поступления.

@skyfortrussia

👍 Через час, в 13 часов по московскому времени, инвестиционный директор Skyfort Максим Вежевич проведет закрытый вебинар-практикум по проведению индивидуальной диагностики капитала Wealth check & plan. Вебинар состоится онлайн, для посещения необходимо зарегистрироваться на сайте. 

@skyfortrussia

ЦБ РФ и всё те же 16%

На этот раз ЦБ РФ не стал повышать ставку, сохранив ее на уровне 16%. В пресс-релизе ЦБ сохранился «жесткий» тон: регулятор оставил себе возможность повышения ключевой ставки уже на ближайшем заседании.

👍 Наше мнение: акции и облигации РФ отреагировали умеренно позитивно, так как в первую очередь ожидалось повышение ставки. Дальнейшая краткосрочная динамика во многом будет зависеть от риторики регулятора на предстоящем сегодня заседании. Во вторник в нашем канале мы уже комментировали ожидания по ставке, говоря о том, что не ждем повышения на этой неделе. Мы ожидали, что регулятор сохранит жесткую риторику, что и увидели в пресс-релизе. Не исключаем вариант, при котором ставку продолжат держать на текущем уровне и до конца 2024 года, поскольку пока нет реальных сигналов о том, что экономика начала охлаждаться.

🎯 Для инвесторов подобная динамика по ставке означает примерно то же самое, о чем мы писали в своей стратегии в начале 2024 года. Для широкого рынка акций РФ мы сохраняем умеренный пессимизм и по-прежнему считаем, что текущие ставки во вкладах/корпоративных флоутерах/фондах денежного рынка под 16-20% — это лучшие инвестиционные возможности на рынке РФ на данный момент.

Заседание ЕЦБ и снижение ставки

🛣 ЕЦБ одним из первых мировых регуляторов развитых стран перешел к снижению ключевой ставки. Вчера ЕЦБ вполне ожидаемо понизил ставку на 25 б.п. с 4,5% до 4,25%. В то же время сигнала о дальнейшем потенциальном снижении ставки не прозвучало. 

👍 Наше мнение: отвечая на вопрос, означает ли это разворот в политике регулятора, мы не стали бы торопиться и радоваться раньше времени. Последние данные по инфляции в Европе оказались скорее негативным сюрпризом для ЕЦБ. Подобная статистика нашла свое отражение в комментариях регулятора на заседании: прогноз по инфляции был повышен. Таким образом, вместо снижения ставки до 3,5% к концу года мы, скорее всего, увидим снижение до уровня 3,75-4,0%. 

📈 Суммарно, учитывая прогнозы по снижению ставки ФРС и последние макроэкономические данные, мы считаем, что потенциал роста евро к доллару ограничен и мы вряд ли увидим сильный рост выше уровня 1,10 EUR/USD. Для инвесторов это означает, что до конца года предпочтительнее делать выбор в сторону валютных инструментов в долларах, нежели чем в евро (например, замещающие облигации или новые валютные облигации с привязкой к доллару).

👍 Для консультаций по любым инвестиционным вопросам обращайтесь к профессионалам Skyfort

@skyfortrussia

🕒 Вчера США ввели блокирующие санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД. Подобные меры обсуждались еще с осени 2022 года, и регуляторы, безусловно, готовились к ним, постепенно создавая и улучшая инфраструктуру торговли юанем. Тем не менее санкции все равно стали сюрпризом, и рынок акций РФ отреагировал падением.

Какое влияние это окажет на валюту, экономику и рынок?

💳 Валюта. Торговля долларами/евро переходит на внебиржевой рынок, юани остаются главной ликвидной валютой. Главное, что мы наблюдаем, — что по открытию рынка юани продолжают торговаться на бирже, инфраструктура не пострадала; таким образом, курс доллара/евро можно будет достаточно спокойно определять через кросс-курс евро/юань и доллар/юань. Поэтому не видим причин для какой-либо паники.

Рубль первое время скорее будет укрепляться к юаню, так как игроки будут стараться избавляться от валюты (как было во всех предыдущих случаях, когда речь заходила про санкции на НКЦ). В дальнейшем мы ждем возврата рубля на обратную траекторию, которая диктуется внешнеторговыми потоками. Таким образом, мы сохраняем наши прогнозы по валюте, которые описывали в нашей стратегии в начале года: 85–90 рублей за доллар в первом полугодии и ослабление до 95–100 рублей за доллар к концу года.

📈 Экономика и бизнес. В первое время вместе с ростом спредов по валюте и невозможности оплаты в евро/долларах могут возникнуть сложности с экспортом и импортом. Подобные проблемы носят прежде всего проинфляционный характер, так как растут транзакционные издержки, а внутри экономики РФ создается профицит рублевой ликвидности (будет больше трат в рублях). Бизнесу также потребуется время на адаптацию, так как существуют риски, что китайские банки начнут сокращать взаимодействие с российскими банками и НКЦ. Возможно, время понадобится также на поиск новых схем расчетов, а дебиторка/кредиторка увеличится, и это скажется на прибыльности бизнеса.

💰 Рынок акций и облигаций РФ. Акции РФ отреагировали резким падением, которое было в первую очередь эмоциональным. Мы не видим существенных рисков для большинства компаний в связи с новыми санкциями, поэтому не меняем наших прогнозов по рынку. Продолжаем сохранять позитивный взгляд на нефтяной сектор, металлургов и Сбербанк. Избегаем high-beta акций, потенциал роста которых ограничен на фоне высокой ключевой ставки РФ. Для облигаций с фиксированным купоном — новость негативная, из-за проинфляционного характера (как мы описали выше). Здесь придерживаемся мнения, что в моменте более привлекательны флоатеры, депозиты и фонды денежного рынка.

👍 @skyfortrussia

Владей долго и оптимизируй

📊 Комментарий к налоговой реформе от старшего банкира Skyfort Capital Павла Бережного, CFA

🌐 По опыту других стран мы знаем, что подобные реформы приводят к возникновению двух долгосрочных тенденций. Во-первых, возрастает интерес к инструментам, которые позволяют оптимизировать величину налоговой нагрузки. Если ранее многие не задумывались о фискальной составляющей при формировании своего портфеля и определении горизонта инвестирования, то сейчас все больше хайнетов начнут уделять этому внимание.

Речь идет о различных легальных способах, которые связаны в том числе с вопросами наследования капитала. Может быть, имеет смысл сделать личный фонд или ЗПИФ и в момент получения наследства переехать в другую юрисдикцию с более низкими налоговыми ставками? Примерно такие вопросы будут задавать владельцы состояний.

📈 Во-вторых, повышается спрос на долгосрочные инструменты, которые можно держать в своем портфеле больше трех лет. Ведь по истечении этого срока инвестор может воспользоваться льготой долгосрочного владения (ЛДВ) и вообще не платить налог при продаже ценных бумаг. Надо учитывать, что предельная сумма для применения льготы — 3 млн рублей в год.

Укрепление рубля и возможности в валютных облигациях

📈 После санкций против НКЦ, как мы и писали на прошлой неделе, рубль перешел к укреплению. Курс CNY/RUB сегодня утром опустился ниже отметки в 11,8, USD/RUB ниже 86,0. Главная причина происходящего — игроки на рынке избавляются от валюты после введенных санкций. Скорее всего, в ближайшие недели мы увидим еще более крепкий рубль, но затем ожидаем возврата на обратную траекторию, которая будет диктоваться внешнеторговыми потоками. Наш базовый прогноз — ослабление курса до 95–100 рублей за доллар и 13,1–13,8 за юань к концу года.

📈 Подобное укрепление рубля вместе с санкциями на НКЦ создало «идеальный шторм» на рынке валютных облигаций РФ. По мере избавления от валюты крупные институциональные игроки также активно и в больших объемах продают валютные облигации. Таким образом, только за последнюю неделю они упали в цене на 3–6%.

💰 Подобное движение, по нашему мнению, краткосрочно и носит «искусственный» характер. Для инвесторов появляется возможность купить валютные облигации по более приятным ценам и по более приятному курсу. Доходности в бумагах первого эшелона выросли до 8-9%, в бессрочных и субординированных бумагах — выше 15%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мы нанимаем!  

Skyfort Capital объявляет конкурс на вакансию Advisor. В задачи кандидата будет входить консультационное сопровождение клиента по всем классам активов в России и за рубежом. Advisor будет работать в связке с Wealth Manager. Мы обещаем самые интересные на рынке задачи на стыке классических Capital Markets и перспективного сектора Private Markets.

Требования к кандидату

🕒 Более 5 лет релевантного опыта в отделах по работе с состоятельными клиентами в банках, брокерах и управляющих компаниях.

💰 Уверенные знания портфельной теории, макроэкономики и корпоративных финансов.

📈 Глубокое понимание финансовых рынков, инвестиционных инструментов и стратегий.

📈 Высокий уровень аналитических и исследовательских навыков, способность принимать обоснованные решения.

📈 Отличные коммуникативные и презентационные навыки, умение устанавливать и поддерживать доверительные отношения с клиентами.

👍 Ваши резюме и сопроводительные письма присылайте в Telegram @IlyaOprenko или Whatsapp +7-903-178-5562

Презентация новых продуктов Skyfort Capital

🕒 Завтра, 20 июня в 17:00 мск, состоится видео эфир в партнерском телеграм-канале Skyfort Partners.

— — —

👍 CEO компании Илья Опренко презентует новые продукты и ответит на вопросы партнеров в прямом эфире.

📈 Для того, чтобы стать участником, необходимо подписаться на канал по ссылке и подключиться к трансляции. Вам придёт уведомление за час до начала мероприятия.

Ждём Вас на встрече!

🕒 Напоминаем, что сегодня в 17:00 состоится прямая трансляция, где мы расскажем о продуктовой полке и новых инвестиционных сделках Skyfort. Напоминаем, что подключиться можно будет только в канале для партнёров по ссылке