ITinvest

ЦБ России: структурные изменения в экономике повышают терпимость к инфляции

Наш предварительный комментарий к решению Банка России по ставкам: ждем скорого снижения ключевой ставки на 200 б.п., до 15%

Последние изменения на долговом рынке и наши рекомендации.

Более «мягкая» риторика регулятора в последние дни придала мощный импульс оптимизма участникам рынка ОФЗ. Доходность «классических» выпусков резко снизилась на фоне возросших торговых оборотов; таким образом, что почти вся кривая стала приближаться к значению в 10% (исключение составляют лишь бумаги с погашением в ближайший год).

Также стоит отметить резко сократившийся отрицательный наклон суверенной кривой, во многом вызванный переоценкой инвесторами значений процентных ставок в среднесрочной перспективе. С момента возобновления торгов в третьей декаде марта ценовой индекс государственных облигаций RGBI после обновления минимумов декабря 2014 г. отыграл все падение, вернувшись к значению 125,5 п.п. (+28% c достигнутого минимума).

По нашей оценке, доходность гособлигаций с постоянным купоном уже давно достигла равновесного уровня с учетом нашего базового прогноза по ключевой ставке до конца года. Текущие ценовые значения кажутся нам излишне перекупленными, поэтому мы не видим большого интереса в формировании длинных позиций в «классических» ОФЗ на данный момент в отличие от высокодоходных корпоративных облигаций. Более того, с учетом ожиданий роста годовой инфляции в ближайшие месяцы реальная доходность все больше будет уходить в отрицательную зону, тем самым становясь менее привлекательной для инвесторов. В этой связи мы по-прежнему отдаем предпочтение качественным корпоративным рублевым облигациям заемщиков первого-второго эшелонов (см. наш обзор от 01.04.2022). Что касается госсектора, то тут больший интерес могут вызвать инфляционные линкеры, даже при условии, что их цены также заметно повысились в последние недели.

Читайте полный обзор по ссылке.
#обзор

ITI-Capital

ЦБ России: структурные изменения в экономике повышают терпимость к инфляции 21.04.2022

В следующую пятницу, 29 апреля, запланировано опорное заседание российского регулятора по ключевой ставке

www.tg-me.com/br/telegram/com.iticapital_invest/182

661 viewsApr 21, 2022 at 09:42

ЦБ России: структурные изменения в экономике повышают терпимость к инфляции

Наш предварительный комментарий к решению Банка России по ставкам: ждем скорого снижения ключевой ставки на 200 б.п., до 15%

Последние изменения на долговом рынке и наши рекомендации.

Более «мягкая» риторика регулятора в последние дни придала мощный импульс оптимизма участникам рынка ОФЗ. Доходность «классических» выпусков резко снизилась на фоне возросших торговых оборотов; таким образом, что почти вся кривая стала приближаться к значению в 10% (исключение составляют лишь бумаги с погашением в ближайший год).

Также стоит отметить резко сократившийся отрицательный наклон суверенной кривой, во многом вызванный переоценкой инвесторами значений процентных ставок в среднесрочной перспективе. С момента возобновления торгов в третьей декаде марта ценовой индекс государственных облигаций RGBI после обновления минимумов декабря 2014 г. отыграл все падение, вернувшись к значению 125,5 п.п. (+28% c достигнутого минимума).

По нашей оценке, доходность гособлигаций с постоянным купоном уже давно достигла равновесного уровня с учетом нашего базового прогноза по ключевой ставке до конца года. Текущие ценовые значения кажутся нам излишне перекупленными, поэтому мы не видим большого интереса в формировании длинных позиций в «классических» ОФЗ на данный момент в отличие от высокодоходных корпоративных облигаций. Более того, с учетом ожиданий роста годовой инфляции в ближайшие месяцы реальная доходность все больше будет уходить в отрицательную зону, тем самым становясь менее привлекательной для инвесторов. В этой связи мы по-прежнему отдаем предпочтение качественным корпоративным рублевым облигациям заемщиков первого-второго эшелонов (см. наш обзор от 01.04.2022). Что касается госсектора, то тут больший интерес могут вызвать инфляционные линкеры, даже при условии, что их цены также заметно повысились в последние недели.

Читайте полный обзор по ссылке.
#обзор

BY ITinvest