MacroBS

Россия vs Саудия – кимда левередж кўпроқ?

Шунча муаммолар турганда Саудия Россияга қарши нефть бозорини эгаллаш бўйича “уруш” бошлади. Асосий савдо ҳамкоримиз сифатида Россия иқтисодининг келгусидаги траекторияси биз учун ҳам жуда муҳим. Хўш, қайси давлатнинг мазкур “уруш”да позицияси яхшироқ?

1. Валюта курслари сиёсати бўйича
Россия 2014 йилги нефть инқирозидан тўғри хулоса қилган ҳолда хорижий валюта бўйича алмашув курсини эгилувчан режимга ўтказган, Саудия эса ҳамон қатъий белгиланган курс режимида. Бундай ҳолат Россия учун бошқа товар-ҳом-ашё сотувчи давлатларга, жумладан Саудияга нисбатан қўшимча устунлик беради. Саудия эса қатъий белгиланган курсни қўллаб қувватлаш учун валюта резервларини ишлатишга тўғри келади. Сўннги 10 йилда биринчи маротаба бугунги кунга келиб Россиянинг валюта резервлари (570 млрд) Саудияникидан (500 млрд атрофида) кўпроқ. Демак, устунлик Россияда.

2. Бюджетнинг барқарорлиги бўйича
Нефт нархининг қулашига ҳам Россия бюжети “чидамлироқ” ҳисобланади. Эгилувчан курс туфайли Россия бюжетини баланслаштирувчи нефт нархи (break-even price) бугунда валюта курсининг тебранишига боғлиқ ҳолда ўзгаради, яъни, динамик. Рубльнинг курси долларга нисбатан 70 бўлганда Россия бюжети учун нефтнинг "break-even" нархи 45 доллар бўлса, курс 75 рублга тушса мазкур нарх 40 долларга тушади.

Бундан ташқари, Россия бюждетида нефть тушумларининг улуши 40% атрофида бўлса, Саудияда бу кўрсаткич 60% атрофида. Саудия нефть нархи тушганда бюджет харажатларини камайтириши ёки нефть ишлаб чиқариш ҳажмини ошириши шарт. Фискал сиёсатни тўғри бошқариш эвазига Россия бу борада ҳам устунликка эга.

3. Нефть ҳажмини кўпайтириш бўйича
Бу борада Саудия анча устунликка эга бўлиб, кескин равишда нефт ишлаб чиқариш ҳажмини кўпайтириш мумкин. Бироқ, географик нуқтаи назардан Россия устунликка эга. Россия қисқа муддатда Европа ва Хитойга нефт етказиб бериш имконига эга.

4. Экспорт диверсификацияси бўйича
Жами экспортда минерал ҳом ашёлар ва нефт экспортиниинг улуши Россияда 52,9% бўлса, Саудияда бу 78,6%ни ташкил этади.

Юқоридагилардан кўриш мумкинки, нефть нархи паст бўлган шароитда Россия иқтисодиёти Саудияга нисбатан кўпроқ “буфер”га эга. Бу ўзаро музокараларда Россия учун қўл келиши мумкин. Саудия учун эса бу “уруш”ни узоқ амалга ошириш анча қимматга тушиши мумкин.

@macrobs

www.tg-me.com/us/MacroBS/com.macrobs/38

947 viewsedited  Mar 12, 2020 at 13:38

Россия vs Саудия – кимда левередж кўпроқ?

Шунча муаммолар турганда Саудия Россияга қарши нефть бозорини эгаллаш бўйича “уруш” бошлади. Асосий савдо ҳамкоримиз сифатида Россия иқтисодининг келгусидаги траекторияси биз учун ҳам жуда муҳим. Хўш, қайси давлатнинг мазкур “уруш”да позицияси яхшироқ?

1. Валюта курслари сиёсати бўйича
Россия 2014 йилги нефть инқирозидан тўғри хулоса қилган ҳолда хорижий валюта бўйича алмашув курсини эгилувчан режимга ўтказган, Саудия эса ҳамон қатъий белгиланган курс режимида. Бундай ҳолат Россия учун бошқа товар-ҳом-ашё сотувчи давлатларга, жумладан Саудияга нисбатан қўшимча устунлик беради. Саудия эса қатъий белгиланган курсни қўллаб қувватлаш учун валюта резервларини ишлатишга тўғри келади. Сўннги 10 йилда биринчи маротаба бугунги кунга келиб Россиянинг валюта резервлари (570 млрд) Саудияникидан (500 млрд атрофида) кўпроқ. Демак, устунлик Россияда.

2. Бюджетнинг барқарорлиги бўйича
Нефт нархининг қулашига ҳам Россия бюжети “чидамлироқ” ҳисобланади. Эгилувчан курс туфайли Россия бюжетини баланслаштирувчи нефт нархи (break-even price) бугунда валюта курсининг тебранишига боғлиқ ҳолда ўзгаради, яъни, динамик. Рубльнинг курси долларга нисбатан 70 бўлганда Россия бюжети учун нефтнинг "break-even" нархи 45 доллар бўлса, курс 75 рублга тушса мазкур нарх 40 долларга тушади.

Бундан ташқари, Россия бюждетида нефть тушумларининг улуши 40% атрофида бўлса, Саудияда бу кўрсаткич 60% атрофида. Саудия нефть нархи тушганда бюджет харажатларини камайтириши ёки нефть ишлаб чиқариш ҳажмини ошириши шарт. Фискал сиёсатни тўғри бошқариш эвазига Россия бу борада ҳам устунликка эга.

3. Нефть ҳажмини кўпайтириш бўйича
Бу борада Саудия анча устунликка эга бўлиб, кескин равишда нефт ишлаб чиқариш ҳажмини кўпайтириш мумкин. Бироқ, географик нуқтаи назардан Россия устунликка эга. Россия қисқа муддатда Европа ва Хитойга нефт етказиб бериш имконига эга.

4. Экспорт диверсификацияси бўйича
Жами экспортда минерал ҳом ашёлар ва нефт экспортиниинг улуши Россияда 52,9% бўлса, Саудияда бу 78,6%ни ташкил этади.

Юқоридагилардан кўриш мумкинки, нефть нархи паст бўлган шароитда Россия иқтисодиёти Саудияга нисбатан кўпроқ “буфер”га эга. Бу ўзаро музокараларда Россия учун қўл келиши мумкин. Саудия учун эса бу “уруш”ни узоқ амалга ошириш анча қимматга тушиши мумкин.

@macrobs

BY MacroBS