После начала СВО мы увидели уникальное по российским меркам 4-месячное укрепление рубля. Одновременно сработала большая однонаправленная совокупность факторов в пользу рубля и, судя по динамике, даже при текущем курсе в почти 53 рубля, обменный курс не может нащупать равновесие.
Если максимально упростить, то обменный курс определяется платежным балансом (ПБ). Причем до 24 февраля у России был абсолютный рекорд профицита в терминах торгового (ТБ) и ПБ плюс движение к рекордным значениям относительного показателя ПБ/ВВП, сравнимый с началом нулевых, когда он достигал значений больше 10%. С зимы этот показатель только вырос. Цены сырьевых товаров росли, что увеличило экспорт, импорт сократился и сейчас, вероятно, составляет 40-45% от необходимого, различные санкции, действия нашего правительства, ограничения по капитальной статье, блокировка счетов ЦБ и МинФина и многое другое. Таким образом, по каждой статье ПБ был свой усиливающий профицитный фактор. ТБ явно в плюс, движение капитала почти нет, а балансирующая роль ЦБ/МинФина схлопнулась (Бюджетное правило не работает из-за блокировок счетов). В итоге, обменный курс стал функцией зашкаливающего по размерам ТБ.
В последние дни многие официальные лица экономического блока ЦБ и правительства стали говорить о справедливом курсе в 70-80 рублей, но действенного механизма пока нет. Так, отмена 80% продажи валютной выручки не сработала, т.к. компании боятся, что заработанную валюту заблокируют по новым пакетам санкций, и они ее продают. Импорт, наоборот, сжат и восстанавливается очень слабо. Да, правительство обсуждает новое бюджетное правило (на базе юаня, золота или рубля, но последнее не имеет смысла), но, с моей точки зрения, и прежняя его форма хоть и рассматривалась как механизм сглаживания сырьевого цикла, но при цене отсечения выше 40$/баррель такая цена отсечения занижала курс рубля, что еще больше усилило его движение вниз в эти месяцы (исходно завышенный курс). Напомню, что Бюджетное правило обязывало правительство на часть доходов от нефтегазовой сферы покупать валюту в резервы и усиливала голландскую болезнь нашей экономики.
Возникают вопросы, что в этой ситуации делать, нужно ли иметь аллокацию на валюту, по какому курсу покупать и как это сделать технически. Тема объемная, поэтому попробую ответить по какому курсу. Естественно, что в какой-то момент курс найдет баланс в соответствии с размером профицита ТБ и геополитическими рисками (дальнейшие санкции и прочие действия сложно оценивать). Полагаю, что это значение относительно близко. Моя оценка базируется на трех обстоятельствах: 1. вероятный минимум по импорту пройден (цепочки поставок буду хотя бы частично перенастроены) и это будет сокращать профицит ТБ; 2. цены на сырье очень сильно взлетели и уже начали корректироваться (если на горизонте будет рецессия, то могут существенно упасть); 3. долгосрочный тренд по рублю лежит на уровне около 46 рублей. Полагаю, что уровень 46-52 вполне интересен.
После начала СВО мы увидели уникальное по российским меркам 4-месячное укрепление рубля. Одновременно сработала большая однонаправленная совокупность факторов в пользу рубля и, судя по динамике, даже при текущем курсе в почти 53 рубля, обменный курс не может нащупать равновесие.
Если максимально упростить, то обменный курс определяется платежным балансом (ПБ). Причем до 24 февраля у России был абсолютный рекорд профицита в терминах торгового (ТБ) и ПБ плюс движение к рекордным значениям относительного показателя ПБ/ВВП, сравнимый с началом нулевых, когда он достигал значений больше 10%. С зимы этот показатель только вырос. Цены сырьевых товаров росли, что увеличило экспорт, импорт сократился и сейчас, вероятно, составляет 40-45% от необходимого, различные санкции, действия нашего правительства, ограничения по капитальной статье, блокировка счетов ЦБ и МинФина и многое другое. Таким образом, по каждой статье ПБ был свой усиливающий профицитный фактор. ТБ явно в плюс, движение капитала почти нет, а балансирующая роль ЦБ/МинФина схлопнулась (Бюджетное правило не работает из-за блокировок счетов). В итоге, обменный курс стал функцией зашкаливающего по размерам ТБ.
В последние дни многие официальные лица экономического блока ЦБ и правительства стали говорить о справедливом курсе в 70-80 рублей, но действенного механизма пока нет. Так, отмена 80% продажи валютной выручки не сработала, т.к. компании боятся, что заработанную валюту заблокируют по новым пакетам санкций, и они ее продают. Импорт, наоборот, сжат и восстанавливается очень слабо. Да, правительство обсуждает новое бюджетное правило (на базе юаня, золота или рубля, но последнее не имеет смысла), но, с моей точки зрения, и прежняя его форма хоть и рассматривалась как механизм сглаживания сырьевого цикла, но при цене отсечения выше 40$/баррель такая цена отсечения занижала курс рубля, что еще больше усилило его движение вниз в эти месяцы (исходно завышенный курс). Напомню, что Бюджетное правило обязывало правительство на часть доходов от нефтегазовой сферы покупать валюту в резервы и усиливала голландскую болезнь нашей экономики.
Возникают вопросы, что в этой ситуации делать, нужно ли иметь аллокацию на валюту, по какому курсу покупать и как это сделать технически. Тема объемная, поэтому попробую ответить по какому курсу. Естественно, что в какой-то момент курс найдет баланс в соответствии с размером профицита ТБ и геополитическими рисками (дальнейшие санкции и прочие действия сложно оценивать). Полагаю, что это значение относительно близко. Моя оценка базируется на трех обстоятельствах: 1. вероятный минимум по импорту пройден (цепочки поставок буду хотя бы частично перенастроены) и это будет сокращать профицит ТБ; 2. цены на сырье очень сильно взлетели и уже начали корректироваться (если на горизонте будет рецессия, то могут существенно упасть); 3. долгосрочный тренд по рублю лежит на уровне около 46 рублей. Полагаю, что уровень 46-52 вполне интересен.
BY Импульс
Warning: Undefined variable $i in /var/www/tg-me/post.php on line 280
The seemingly negative pandemic effects and resource/product shortages are encouraging and allowing organizations to innovate and change.The news of cash-rich organizations getting ready for the post-Covid growth economy is a sign of more than capital spending plans. Cash provides a cushion for risk-taking and a tool for growth.
In many cases, the content resembled that of the marketplaces found on the dark web, a group of hidden websites that are popular among hackers and accessed using specific anonymising software.“We have recently been witnessing a 100 per cent-plus rise in Telegram usage by cybercriminals,” said Tal Samra, cyber threat analyst at Cyberint.The rise in nefarious activity comes as users flocked to the encrypted chat app earlier this year after changes to the privacy policy of Facebook-owned rival WhatsApp prompted many to seek out alternatives.Импульс from us
